БЪЛГАРСКИ ПАЗАР
България и Черноморският регион: по-ниски ренти у нас, по-малко пшеница на изток
Българският аграрен пазар продължава да показва признаци на охлаждане, най-ясно видими в Добруджа. Средната цена на земеделската земя в област Добрич през 2025 г. спада до 2482 лв./дка, или с 7,3% на годишна база, докато средната рента се понижава с 18% до 82 лв./дка. Въпреки корекцията регионът остава значително над средните нива за страната, като земята в Добрич се търгува с около 50,6% премия спрямо националната средна стойност.
В Черноморския регион основният риск идва от новата реколта пшеница. Русия е засяла с 14% по-малко зимна пшеница спрямо година по-рано, а площите се оценяват на 6,1 млн. ха срещу 7,1 млн. ха през миналата година. Вътрешните цени на руската пшеница са се понижили с 40% от лятото насам и са приблизително 20%–30% под себестойността, което принуждава част от производителите да ограничават не само площите, но и използването на торове.
Подобен натиск се наблюдава и в Украйна, където сеитбата на зимна пшеница изостава с над 50% спрямо предходни години, а очакванията са площите за сезон 2027 да намалеят с 10%–15%. Ако това свиване се запази и в Русия, и в Украйна, регионът може да влезе в следващия сезон с по-нисък производствен потенциал и по-слаб експортен натиск, което би променило конкурентната среда за останалите производители в Черноморския басейн.
В същото време Румъния предприема обратен подход и използва директна финансова подкрепа, за да стабилизира производителите на царевица и слънчоглед след сушата през 2025 г. Одобрената схема е за около 29,6 млн. евро, като помощта достига до приблизително 63 евро/ха при 100% установени щети. Така основната картина за региона е все по-силно разделена между финансов натиск и свиване на производството в Русия и Украйна и активна държавна подкрепа за запазване на производствения капацитет в Румъния.
ГЛОБАЛЕН ПАЗАР
Ралито от понеделник, подкрепено от очакванията около търговията, постепенно загуби инерция, след като слабите експортни продажби и липсата на нови китайски покупки натежаха върху пшеницата и царевицата, докато влажните условия при жътвата в САЩ и силното натрупано търсене запазиха относителната сила на соята.
Световните зърнени пазари завършиха седмицата 21–25 септември с ясно различаващо се представяне при трите основни култури. Пшеницата отчете най-ясното влошаване, след като подобрената влага в американските равнини, слабите експортни ангажименти и нарастващите разговори за по-безопасно корабоплаване в Черно море намалиха премията за риск. Царевицата завърши почти без промяна, след като върна голяма част от силния ръст в началото на седмицата. Соята остана най-силният пазар, подкрепена от китайското търсене, забавянията на жътвата и ограничените наличности на соев шрот.
Оптимизмът около САЩ–Китай подкрепи ранното рали, но седмицата завърши без голям пробив
Очакванията около търговските отношения доминираха през първата половина на седмицата. Ралито при зърнените пазари в понеделник беше движено от надеждите, че срещата между САЩ и Китай ще доведе до допълнителни китайски покупки на американска царевица и пшеница наред със съществуващата програма за соята, което насърчи трейдърите да увеличат риска в аграрните фючърси. Царевицата поскъпна с 15 1/2 цента в понеделник, а соята добави 24 1/2 цента, докато пазарите се позиционираха за потенциално по-силен сценарий при търсенето.
Този оптимизъм обаче бързо избледня. До четвъртък двете страни се договориха да удължат търговското примирие с два месеца, но не бяха обявени нови ангажименти за покупки на земеделски продукти. До петък липсата на ясни сигнали, че Китай ще разшири покупките отвъд соята, предизвика спекулативно разтоварване, особено при царевицата и соевия комплекс. Очакваше се повече подробности за срещата да бъдат публикувани през следващия понеделник, което остави пазарите без непосредствения възходящ катализатор, който трейдърите бяха калкулирали в началото на седмицата.
Спекулативното позициониране усили както ралито, така и последвалия спад
Силното спекулативно позициониране беше основен източник на волатилност. В началото на седмицата управляваните фондове увеличиха дългата си позиция при царевицата до около 440,000 контракта, което според обзора от вторник представлява нов рекорд, докато общата дълга позиция в соевия комплекс вече беше достигнала 541,150 контракта. Тези натрупани позиции ускориха ралито в понеделник, но същевременно направиха пазара уязвим, когато търговският оптимизъм започна да отслабва.
Към отчетната дата на CFTC 22 септември управляваните фондове бяха намалили нетната си дълга позиция в царевицата с 12,405 контракта до 414,437 контракта, докато при соята трейдърите увеличиха нетната дълга позиция с 20,331 контракта до 265,041 контракта. Спекулативната позиция при соевия шрот достигна нов рекорд — 192,368 нетни дълги контракта. При пшеницата движението беше противоположно — спекулативните фондове в Чикаго увеличиха нетната си къса позиция до 13,144 контракта, а нетната дълга позиция в Kansas City се понижи до 41,743 контракта.
Експортното търсене ясно фаворизира соята пред пшеницата и царевицата
До края на седмицата експортните данни се превърнаха в един от най-ясните фактори, разделящи трите пазара. Американските експортни ангажименти при пшеницата достигнаха 9.449 MMT, което е 31% под миналата година и представлява 45% от прогнозата на USDA за износа, при среден темп на продажби от 54%. Тази слаба динамика на търсенето добави значителен натиск върху пшеницата.
При царевицата експортните ангажименти достигнаха 18.238 MMT, което е 29% по-малко на годишна база, или 22% от прогнозата на USDA и под средния темп от 29%. FOB стойностите от американския Мексикански залив също останаха над тези от Аржентина и приблизително $0.10–$0.20 над Бразилия за началото на 2027 г., което ограничава конкурентоспособността на САЩ и засилва негативния сигнал от търсенето.
Соята показа противоположна картина. Общите ангажименти достигнаха 21.2 MMT, което е 94% повече спрямо същия период на миналата година, или 46% от прогнозата на USDA и над петгодишния среден темп от 38%. Китайските покупки се оценяват на близо 14 MMT, което помогна на соята да запази фундаментална подкрепа дори след разочароващите седмични продажби.
Влажното време на запад забави жътвата и подкрепи соята и шрота
Времето в САЩ ставаше все по-важен фактор с напредването на седмицата. В началото на периода жътвата на царевицата беше 13% завършена, над средното ниво от 11%, а при соята жътвата беше 12% завършена, при средно 8%. След това силните валежи в части от западния Corn Belt и равнините започнаха да забавят полските дейности, докато централният и източният Среден запад запазиха по-добри прозорци за жътва.
До петък прогнозите показваха 1 до над 4 инча валежи от Тексас към Големите езера и от Небраска към Индиана. Забавянето на жътвата затегна близките наличности от соя в части от западния Corn Belt и подкрепи соевия шрот, като премията на октомврийския контракт спрямо декемврийския достигна близо $5/тон. Тази физическа стегнатост се превърна във важен противовес на спекулативните продажби при соята.
Валежите в равнините ставаха все по-негативни за пшеницата
При пшеницата същият метеорологичен модел имаше обратен ефект. Сеитбата на зимна пшеница в началото на седмицата беше едва 17% завършена спрямо петгодишна средна стойност от 21%, но валежите в равнините подобриха почвената влага и намалиха метеорологичния риск за установяването на посевите. До края на седмицата седемдневната прогноза предвиждаше 2–4 инча валежи от Texas Panhandle до Nebraska.
Площите с пролетна пшеница, засегнати от суша, се понижиха с 4 процентни пункта до 52%, докато делът на зимната пшеница в суша се увеличи с 1 пункт до 58%. Подобряващата се влага, заедно със слабия износ и техническите продажби, се превърна в един от най-силните низходящи фактори при пшеницата до петък.
Рискът в Черно море премина от ескалация към възможна деескалация
Развитието в Черно море остана силно волатилно. В началото на седмицата продължаващите атаки срещу пристанищна инфраструктура и товарни кораби подкрепяха пшеницата и засилваха опасенията за украинския експортен капацитет. Износът на украинска пшеница от 1 юли насам беше 44% по-нисък на годишна база, а перспективата за по-малки площи със зимна пшеница както в Русия, така и в Украйна добавяше по-дългосрочен производствен риск.
По-късно през седмицата обаче фокусът се измести към възможна деескалация. Украйна сигнализира готовност за примирие в Черно море въз основа на предложения с участието на Египет, Индия и Турция, което увеличи натиска за осигуряване на по-безопасни корабни маршрути. В същото време Украйна обсъждаше пренасочване на до 20 MMT зърно през балтийските пристанища, при допълнителен транспортен разход от около $100/тон. Една оценка предполага, че логистичните проблеми в Черно море могат да извадят до 38 MMT зърнено предлагане от световния пазар през 2026/27 г., включително 10 MMT царевица и 28 MMT пшеница.
Глобалните сигнали за предлагането останаха смесени
Международните оценки за реколтите дадоха противоречиви сигнали. Coceral понижи общото производство на пшеница в ЕС и Великобритания до 137.5 MMT, с 3.3 MMT под предишната оценка и 7.5% под миналата година. Реколтата от пшеница в Аржентина за 2026/27 г. беше прогнозирана на 23.4 MMT, спрямо 27.8 MMT през миналия сезон. Тези фактори бяха подкрепящи за пшеницата, но не успяха да компенсират по-доброто време в САЩ и слабия експортен интерес.
При царевицата перспективите бяха по-смесени. Coceral прогнозира производството в ЕС и Великобритания на 48.6 MMT, което е 14% под миналата година, докато реколтата в Аржентина за 2026/27 г. се очаква на 66 MMT, над 64 MMT година по-рано. До петък сеитбата в Аржентина беше напреднала до 17%, а жътвата на царевица във Франция достигна 45%, значително над 13% миналата година и петгодишната средна стойност от 11%.
Южна Америка остана основна конкурентна сила при соята
Южноамериканското предлагане продължи да ограничава потенциала за ръст при соята. Бразилският износ през септември се очакваше около 8 MMT, под по-ранната прогноза от 8.3 MMT, но все пак потенциален месечен рекорд. Сеитбата в Бразилия беше над 1%, докато производството на соя в Аржентина през 2026/27 г. се прогнозира на 53.6 MMT, спрямо 50.1 MMT през 2025/26 г.
Sinograin също остана активна на вътрешния китайски пазар, като продаде 338,674 MT соя от държавните резерви и планира нов търг за 514,000 MT през следващия понеделник. Тези продажби от резервите ограничават спешността на новия внос, въпреки че общите китайски покупки на американска соя останаха силни.
Волатилността при енергията и долара усили седмичните движения
Макроикономическите пазари бяха волатилни, без ясна еднопосочна тенденция. WTI се понижи рязко в началото на седмицата, възстанови част от загубите в четвъртък, след което отново спадна в петък, когато Nov ’26 WTI се понижи с $2.15/барел до $92.45. По-ниската енергия натежа най-силно върху соевото масло и намали част от общата подкрепа за суровините.
Щатският долар също смени посоката няколко пъти. Той достигна нов двумесечен връх в средата на седмицата, преди да спадне рязко в петък и да изтрие ръста от предходната сесия. По-слабият долар даде известна късна подкрепа за конкурентоспособността на американския износ, но не беше достатъчен, за да компенсира специфичния натиск при отделните култури.
Фючърси на пшеница
Пшеницата беше най-слабият от основните зърнени пазари през седмицата. Dec ’26 CBOT wheat затвори в петък на $7.03 1/4/бушел, надолу с 3 3/4 цента за деня и с 11 цента за седмицата. Dec ’26 KC wheat загуби 21 3/4 цента за седмицата, а Dec ’26 Minneapolis wheat спадна с 27 3/4 цента. Пазарът започна седмицата подкрепен от атаките в Черно море и търговския оптимизъм, но подобрената влага в равнините, слабите американски експортни ангажименти, увеличаването на спекулативните къси позиции в Чикаго и нарастващите очаквания за по-безопасно корабоплаване в Черно море постепенно поеха контрола.
Фючърси на царевица
Царевицата завърши почти без промяна въпреки една от най-волатилните седмици в зърнения комплекс. Dec ’26 corn затвори в петък на $5.28 1/4/бушел, нагоре с 3/4 цент за сесията и с 3/4 цент за седмицата. Контрактът поскъпна рязко в понеделник до $5.43 на фона на оптимизма около САЩ–Китай, след което се понижаваше през останалата част от седмицата и за кратко достигна $5.16, най-ниското си ниво от месец, преди да се възстанови в петък. Слабите експортни ангажименти, ниската конкурентоспособност на американските FOB оферти и разочарованието от липсата на потвърдени китайски покупки ограничиха пазара, докато влажното време при жътвата на запад и логистичните проблеми в Черно море осигуриха подкрепа.
Фючърси на соя
Соята се представи най-добре в зърнения комплекс. Nov ’26 soybeans затвори в петък на $13.19/бушел, нагоре с 1 1/2 цента за деня и с 15 1/2 цента за седмицата. Цените се повишиха до $13.28 в понеделник, след което върнаха голяма част от ралито, тъй като срещата САЩ–Китай не доведе до по-широк търговски пробив. Въпреки това силните натрупани експортни ангажименти, китайските покупки близо до 14 MMT и забавянията на жътвата в западния Corn Belt запазиха пазара подкрепен. Oct ’26 soymeal поскъпна с $19.30 за седмицата, отразявайки ограничените краткосрочни наличности и силното физическо търсене, докато тежкото спекулативно позициониране остана основният риск пред допълнителен ръст.