БЪЛГАРСКИ ПАЗАР
Българският зърнен пазар влиза в есента с по-силен производствен резултат при пшеницата въпреки по-малките площи. Площите за реколтиране намаляват с 6,5%, но средният добив се повишава с 9,3% до 633 кг/дка, което увеличава производството до 7,477 млн. тона, или с 2,2% над миналата година. Това измества фокуса от самия размер на реколтата към успешната ѝ реализация, особено при по-слаби международни фючърси и необходимост от силно експортно търсене.
В Черноморския регион физическият пазар остава сравнително твърд, въпреки по-слабите международни борси. В Констанца хлебната пшеница поскъпва до 233 евро/тон, а царевицата до 232 евро/тон, докато рапицата и слънчогледът поевтиняват. Логистичните ограничения в Украйна забавят износа на царевица към ЕС и изместват все по-голяма част от търговията към първата половина на 2027 г., което временно намалява конкурентния натиск върху румънския и българския произход.
Експортното търсене остава ключовият фактор за региона. Новият алжирски търг за хлебна пшеница отново поставя България и Румъния сред потенциално печелившите произходи, след като при предишната процедура те бяха сред основните доставчици. В същото време Турция остава най-големият купувач на украинска царевица, а слабата френска реколта от царевица увеличава значението на черноморските доставки за европейския баланс. Така и за България, и за региона като цяло следващото движение на цените ще зависи все повече от логистиката, достъпа до експортни пазари и способността на новата реколта да намери реализация.
ГЛОБАЛЕН ПАЗАР
Обилните валежи в Средния запад и силното търсене на соя подкрепяха зърнения комплекс в началото на седмицата, но по-силният долар, подобряващите се условия за влага в американските равнини, нарастващото глобално предлагане и големите спекулативни позиции натиснаха пшеницата и царевицата към края на петъчната сесия.
Световните зърнени пазари преминаха през поредната волатилна седмица в периода 14–18 септември, като соята се представи най-силно сред трите основни култури. Соята се възстанови рязко до средата на седмицата благодарение на китайското търсене, по-силните цени на соевия шрот и очакванията за по-бавно разширяване на площите в Бразилия, докато царевицата остана до голяма степен в тесен диапазон, а пшеницата не успя да задържи покачванията си. До петък обаче по-негативният макроикономически фон, подобряващите се условия за пшеницата и спекулативната ликвидация натиснаха по-голямата част от комплекса надолу преди уикенда.
Обилните валежи в Средния запад забавиха жътвата и подкрепиха царевицата и соята
Времето беше един от най-постоянните подкрепящи фактори през цялата седмица. Последователни вълни от обилни валежи преминаха от Централните равнини към северната и централната част на Средния запад и района на Големите езера, забавяйки узряването на културите и ранния напредък на жътвата. До петък прогнозите продължаваха да показват влажни условия от части на Южна Дакота, Небраска и Канзас през Айова, Минесота, Уисконсин, Илинойс, Индиана и Охайо, докато южната част на Средния запад остана по-гореща и суха и съответно по-благоприятна за полските дейности.
Самата жътва вече напредваше по-бързо от обичайното в части от САЩ. Към 13 септември жътвата на царевицата беше достигнала 8%, докато 42% от посевите бяха узрели, а жътвата на соята беше на 6%, над петгодишното средно темпо от 3%. Затова валежите оказваха подкрепа не защото жътвата беше спряла, а защото забавяха скоростта, с която новото физическо предлагане достига пазара.
Соята поведе седмицата благодарение на китайското търсене и по-силния шрот
Соята беше най-силната основна култура през по-голямата част от седмицата. В понеделник ноемврийският контракт затвори по-високо на $13.04 1/4/бушел, във вторник се повиши до $13.18 3/4, а в сряда достигна $13.20 1/2, като силният соев шрот и подновените спекулативни покупки движеха възстановяването. До средата на седмицата Nov ’26 се доближи само на няколко цента от контрактния връх от $13.35 1/4.
Китайското търсене беше основната фундаментална подкрепа. Седмичните експортни продажби на соя достигнаха 1.7 MMT, почти двойно повече спрямо същата седмица на миналата година, като Китай закупи 875,300 MT, а още 218,900 MT бяха продадени за неизвестни дестинации. До края на седмицата общите китайски покупки се оценяваха на около 13–13.5 MMT, докато FOB офертите от американския Мексикански залив оставаха под бразилските, което засилваше конкурентоспособността на американския износ.
Перспективата за бразилската соя ограничи негативната история при предлагането
Бразилия остана важен противовес, но последните оценки не бяха толкова негативни за пазара, колкото можеха да бъдат. CONAB прогнозира площите със соя в Бразилия през 2026/27 г. да се увеличат само с 0.7% до 49.3 млн. ха, което е най-бавният ръст за последните 20 години, а производството да достигне 181.6 MMT, под оценката на USDA от 186 MMT. По-бавният ръст на площите помогна за подкрепата на американската соя, особено на фона на устойчивото китайско търсене.
Данните за вътрешната преработка бяха по-слабо подкрепящи. Преработката според NOPA през август беше около 205.5 млн. бушела, под очакванията и под 216.7 млн. през юли, докато дневният темп на преработка спадна до 12-месечно дъно. В същото време запасите от соево масло се понижиха до 1.201 млрд. паунда, с 11.7% под юли и на най-ниското ниво от ноември 2024 г., което затегна баланса при един от продуктите, въпреки по-слабите данни за преработката.
Рекордните спекулативни позиции се превърнаха от подкрепа в риск
Големите спекулативни позиции останаха един от най-важните рискове за маслодайния комплекс. В началото на седмицата комбинираната нетна дълга позиция на управляваните фондове при соята, шрота и маслото беше близо до рекордните 527,000 контракта, докато търговците продължаваха да увеличават експозицията си при соята и шрота. Това позициониране помогна да се ускори възстановяването в средата на седмицата, но същевременно остави пазара все по-уязвим към ликвидация, когато новите възходящи сигнали започнаха да липсват.
Към 15 септември управляваните фондове вече бяха намалили нетната си дълга позиция при соята с 21,321 контракта до 244,710, показвайки, че част от по-ранния оптимизъм се оттегля. Соята все пак успя да завърши седмицата по-високо, но петъчният спад от 9–17 цента показа колко бързо претрупаното спекулативно позициониране може да обърне пазара.
Царевицата остана в диапазон между търсенето и увеличаващото се предлагане
Царевицата прекара по-голямата част от седмицата в тесен диапазон. Декемврийският контракт за 2026 г. затвори в понеделник на $5.33 1/4, във вторник на $5.35 3/4, в сряда на $5.34 1/4, а в четвъртък на $5.30 1/2, без пазарът да успее да направи убедителен пробив в която и да е посока. Натискът от жътвата и по-големите оценки за световното предлагане ограничаваха ралитата, докато стабилното експортно търсене и валежите в Средния запад осигуряваха подкрепа.
Бразилия беше най-ясният негативен фактор от страна на предлагането. CONAB повиши оценката си за царевичната реколта през 2025/26 г. до 144 MMT и прогнозира 148 MMT за 2026/27 г., значително над оценката на USDA от 139 MMT, докато сеитбата на първата реколта достигна 22% спрямо 17% година по-рано. Аржентина също запази високата си прогноза от 64 MMT за 2025/26 г., а сеитбата за 2026/27 г. вече достигна 11%.
Търсенето на царевица остана активно, но недостатъчно силно за пробив
Американското търсене на царевица остана конструктивно, но не беше достатъчно силно, за да предизвика пробив от текущия диапазон. Седмичните експортни продажби достигнаха 1.027 MMT, водени от Мексико с 626,000 MT, докато южнокорейски купувачи закупиха още 260,000 MT в четвъртък и 130,000 MT през нощта срещу петък. Производството на етанол също се задържа на 1.099 млн. барела дневно, с 4.17% над същата седмица на миналата година.
Въпреки тези подкрепящи потоци, експортните ангажименти за царевица за 2026/27 г. достигат 17.4 MMT, с 27% под същия период на миналата година и зад темпа както от миналия сезон, така и спрямо петгодишната средна стойност. При положение че управляваните фондове все още държат много голяма нетна дълга позиция от 426,842 контракта, пазарът остава уязвим към ликвидация, ако не се появи ново търсене.
Слабите условия при френската царевица подкрепиха европейския пазар
Фундаменталната картина при европейската царевица ставаше все по-подкрепяща през седмицата. Франция понижи прогнозата си за производството през 2026 г. до 8.1 MMT, спрямо 12 MMT година по-рано и най-ниското ниво от повече от 40 години. До петък едва 23% от френската царевица беше оценена в добро до отлично състояние, спрямо 26% седмица по-рано и далеч под 62% през миналата година, докато жътвата вече беше достигнала 27% спрямо едва 5% година по-рано.
Слабата френска реколта осигуряваше базова подкрепа за европейските и черноморските цени на царевицата, но не беше достатъчна, за да компенсира по-големите очаквания за южноамериканското предлагане или да предизвика устойчиво рали в Чикаго.
Пшеницата остана между риска в Черно море и подобряващото се време в САЩ
При пшеницата се наблюдаваше най-ясният сблъсък между подкрепящата логистика и негативното време. Пазарът поскъпна във вторник и сряда, като декемврийската пшеница в Чикаго затвори съответно на $7.28 1/2 и $7.30 3/4, тъй като нарушенията при износа от Черно море, по-слабите регионални потоци и подновената геополитическа несигурност подкрепяха цените. Общият износ на пшеница от Русия и Украйна за периода юли–септември се оценяваше на едва 8 MMT, спрямо 16.2–16.4 MMT година по-рано.
През втората половина на седмицата по-добрите перспективи за валежи в американските равнини премахнаха голяма част от метеорологичната премия. Делът на площите със зимна пшеница в условия на суша спадна до 57%, докато засегнатите от суша площи с пролетна пшеница и дурум също намаляха. По-добрите перспективи за влага оказаха особено силен натиск върху пшеницата в Канзас Сити и помогнаха целият комплекс да се понижи към петък.
Експортното търсене на пшеница остана структурна слабост
Американското търсене на пшеница се подобри през седмицата, но остана значително под миналогодишното ниво. Седмичните продажби достигнаха 325,935 MT, триседмичен връх, но общите ангажименти за 2026/27 г. бяха 9.178 MMT, с 30% под миналата година и равни на едва 44% от прогнозата на USDA за износа, спрямо нормален темп около 53%. Това слабо представяне продължи да ограничава ралитата въпреки нарушенията в Черно море.
Международното търсене все пак осигури известна подкрепа. Алжир закупи близо 500,000 MT по-рано през седмицата, докато обявеният от Пакистан търг за 750,000 MT остана във фокуса по-късно, с оферти около $348.80–$353/MT C&F. В същото време Русия продължи да търси алтернативни експортни маршрути, като Мурманск трябва да започне да обработва зърно през октомври.
Доларът се превърна във все по-силен макроикономически натиск
Макроикономическите условия преминаха от подкрепящи в началото на седмицата към по-рестриктивни до петък. WTI започна седмицата около $103.05/барел след проблемите със саудитската енергийна инфраструктура, което подкрепи зърнения и маслодайния комплекс, но по-късно енергийните цени отслабнаха с намаляването на опасенията за предлагането.
По-важното движение към края на седмицата беше при щатския долар. След като Федералният резерв повиши лихвите с 25 базисни пункта, доларът достигна седемседмичен връх и остана силен до петък. Това засили негативния ефект върху конкурентоспособността на американския аграрен износ и добави натиск върху пшеницата, царевицата и маслодайните култури точно когато предлагането от новата реколта започваше да се увеличава.
Фючърси на пшеница
Пшеницата завърши седмицата по-ниско въпреки покачванията в средата на периода. Декемврийската пшеница в Чикаго за 2026 г. затвори в петък на $7.14 1/4/бушел, надолу с 12 3/4 цента за сесията и с 11 цента спрямо предходния петък. Декемврийската пшеница в Канзас Сити загуби 14 3/4 цента за седмицата, докато декемврийската пшеница в Минеаполис беше надолу само с 3 3/4 цента. Ограниченията върху износа от Черно море и международните търгове осигуряваха подкрепа, но подобряващата се влага в американските равнини, слабият американски износ и спекулативните продажби доминираха до края на седмицата.
Фючърси на царевица
Царевицата завърши седмицата умерено по-ниско, след като прекара по-голямата част от сесиите в тесен диапазон. Декемврийската царевица за 2026 г. затвори в петък на $5.27 1/2/бушел, надолу с 3 цента за деня и с 2 3/4 цента за седмицата. Стабилното експортно търсене, покупките от Южна Корея, валежите в Средния запад и слабите условия при френската царевица ограничиха спада, но по-големите очаквания за предлагането от Бразилия и Аржентина, натискът от жътвата и липсата на нов голям катализатор при търсенето попречиха на устойчиво рали.
Фючърси на соя
Соята беше относително най-силният пазар въпреки рязката корекция в петък. Ноемврийската соя за 2026 г. затвори на $13.03 1/2/бушел, надолу с 16 1/4 цента в петък, но все пак нагоре със 7 цента за седмицата. Силното китайско търсене, по-бавният очакван ръст на площите със соя в Бразилия, по-ниските запаси от соево масло и забавянията на жътвата подкрепяха пазара до средата на седмицата, докато рекордната спекулативна експозиция, по-слабите енергийни цени и прибирането на печалби ограничиха възхода преди уикенда.