Новините от Черно море предизвикаха рязък обратпри пшеницата, докато рекордните дълги позиции нафондовете, затягащите се очаквания за американскатареколта и силното китайско търсене на соя запазихаподкрепата за царевицата и маслодайните културипрез една изключително волатилна седмица.

БЪЛГАРСКИ ПАЗАР

Българският пазар между по-добра реколта и силнаподкрепа от Черно море

Добруджа дава най-силния позитивен сигнал завътрешния пазар

Най-силният вътрешен сигнал през седмицата идва отДобруджа, където перспективите за пролетните културиса значително по-добри спрямо последните два сезона. При близо 939 хил. дка слънчоглед в област Добричпроизводителите очакват средни добиви от 280–320 кг/дка, почти двойно над отчетените 164 кг/дка през 2025 г.Царевицата също показва добър потенциал, като приоколо 465 хил. дка първоначалните очаквания са засредни добиви около 700 кг/дка. По-доброто развитие седължи основно на натрупаната влага и липсата напродължителни екстремни горещини през ключовителетни месеци. 

Физическият пазар остава спокоен, но климатичниятриск е неравномерно разпределен

Въпреки по-добрата производствена картина, вътрешниятфизически пазар остава сравнително спокоен. НаСофийската стокова борса са реализирани сделки зафуражна пшеница на 180 евро/тон, фуражен ечемик на170 евро/тон и овес на 150 евро/тон, докато офертитеостават на 192 евро/тон при търсене на фуражнапшеница и 230 евро/тон при предлагане на хлебнапшеница. Това показва, че добрата перспектива зареколтата засега не е довела до агресивно движение налокалните цени, а търговията остава предпазлива. В същото време силните регионални различия продължаватда бъдат риск, като Северозападна България остава най-уязвима към топлинен стрес и потенциални загуби прицаревицата и слънчогледа. 

Ограниченият износ от Черно море подобряваконкурентната позиция на България

Външната среда остава ясно подкрепяща за българскотозърно. Ограниченията върху руските и украинскитеекспортни потоци продължават да свиват предлагането отЧерноморския регион, като руският износ се очаква дападне под 2.3 млн. тона, около 50% под септември 2025 г., а железопътният износ на украинско зърно е намалялсъс 77% на годишна база. Допълнителните проблеми поДунав и морските маршрути пренасочватмеждународното търсене към алтернативни европейскипроизходи, което подобрява конкурентната позиция и наБългария. На Euronext това вече се отрази с поскъпване надекемврийската пшеница до 248.25 евро/тон, а ноемврийската царевица достигна 272.25 евро/тон. 

Основният риск е бързо нормализиране начерноморската логистика

Балансът за българския пазар в началото на септемвриостава по-скоро положителен, но силно зависим отразвитието в Черно море. По-добрите добиви в Добруджаувеличават наличното местно предлагане, докатоограниченият руски и украински износ подкрепямеждународните и европейските котировки и създава по-благоприятна среда за реализация на българско зърно. Основният риск е евентуално възстановяване набезопасен морски коридор, по който по-големиколичества украинско и руско зърно биха могли бързо дасе върнат на пазара и да засилят ценовата конкуренция. Така през следващите седмици посоката на вътрешнияпазар ще зависи не само от размера на българскатареколта, но и от това доколко сегашната премия заограниченото черноморско предлагане ще се запази.

ГЛОБАЛЕН ПАЗАР

Световните зърнени пазари преминаха през рязка промянав настроенията през седмицата 31 август–4 септември. Пшеницата започна периода подкрепена от ограниченияизнос през Черно море и атаките срещу украинскатаинфраструктура, но впоследствие се срина, след катонадеждите за мирно споразумение между Русия и Украйна намалиха част от геополитическата рисковапремия. Царевицата остана сравнително устойчиваблагодарение на силното търсене и по-ниските частниоценки за производството, докато соята завършиседмицата с повишение, тъй като политиката забиогоривата, китайските покупки и опасенията запотенциала на американските добиви надделяха наднатиска от прибирането на печалби.

Нарушенията в Черно море доминираха през първатаполовина на седмицата

Пшеницата започна седмицата със значителна подкрепаот нарушенията в търговията през Черно море. Рускиятизнос на пшеница през август беше оценен на едва 2 MMT, спад от 55.6% на годишна база, докатодоставките през септември първоначално се очакваха насамо 1.8–2.2 MMT. Русия също търсеше капацитет запренасочване на до 5 MMT пшеница през Балтийскоморе, което показва мащаба на нарушенията потрадиционните експортни маршрути през Черно и Азовско море.

Натискът върху украинския износ се засили с напредването на седмицата. Русия атакува украинскаекспортна инфраструктура в Одеса във вторник, последвано от допълнителни ракетни удари, коитонанесоха щети по инфраструктурата през следващатанощ. Украинският износ на храни спадна до 2.15 MMT през август, с 41.5% под нивото от юни, докато износътна зърно се понижи до 774,000 MT, спад от 67%, а най-големият фермерски съюз в страната предупреди, чедълбоководните пристанища може да се наложи даостанат затворени поне до началото на 2027 г. Тезиразвития подкрепиха пшеницата в началото на седмицатаи засилиха премията, свързана със сигурната експортналогистика.

Очакванията за мир предизвикаха най-големия обратза седмицата

Пазарът рязко промени посоката си в четвъртък, след каторуският президент Владимир Путин заяви, че има шанс замирно споразумение с Украйна. Пшеницата и при тритеосновни американски класа се понижи силно, катоконтрактите в Чикаго, Канзас Сити и Минеаполисдостигнаха нови седмични дъна, след като търговцитепремахнаха част от рисковата премия от Черно море. Размерът на разпродажбата показа колко силно световнитецени на пшеницата са станали зависими от възможносттаза възстановяване на регионалните експортни потоци.

Движението обаче не реши основния логистичен проблем. Турция продължи да настоява за постоянен механизъм, който да гарантира безопасното търговско корабоплаванев Черно море, докато азиатските купувачи вече бяхазапочнали да заменят забавените черноморски доставки с пшеница от Австралия и Аржентина, като в някои случаиплащаха около $50/MT CF повече. До петък новите атакисрещу инфраструктура отново усложниха сценария замир, оставяйки пшеницата изложена на допълнителнагеополитическа волатилност дори след голямотоседмично понижение.

Рисковете за предлагането на пшеница останахаподкрепящи въпреки разпродажбата

Въпреки ликвидацията в края на седмицата, по-широкатакартина при предлагането на пшеница остана по-затегната, отколкото подсказва само ценовото движение. FAO на ООН понижи прогнозата си за световнотопроизводство на пшеница през 2026 г. до 810.7 MMT, подавгустовската оценка на USDA от 819.3 MMT. Сушата в САЩ също се разшири, като към края на седмицата 82% от площите с пролетна пшеница и 59% от площите съсзимна пшеница бяха засегнати. Тези рискове запредлагането противодействаха на негативния сценарий, свързан с мира, и оставиха пшеницата уязвима към новбърз ръст, ако логистиката в Черно море отново се влоши.

В същото време търсенето на американска пшеницаостана слабо. Експортните ангажименти за 2026/27 г. достигнаха 8.66 MMT, с 31% под същия период наминалата година, което представлява 41% от прогнозатана USDA за износа спрямо петгодишен среден темп от49%. Износът на пшеница през юли според данните отпреброяването също беше с 27.46% под миналогодишнотониво и на четиригодишно дъно, ограничавайкиспособността на пазара да поддържа ралита без новивъншни нарушения в предлагането.

Царевицата остана устойчива, тъй като по-нискитепроизводствени оценки компенсираха натиска отжътвата

Царевицата беше най-устойчивата сред основнитезърнени култури през седмицата. Частните оценки зареколтата се понижиха под нивата на USDA, катоAllendale прогнозира американско производство от 15.833 млрд. бушела и среден добив от 178.7 бушела/акър, приблизително 180 млн. бушела под августовската оценкана USDA. До петък Linn and Associates слезе още по-ниско до 15.768 млрд. бушела и 178 бушела/акър, приблизително 245 млн. бушела под USDA. Очакваниятаза по-ниско производство в САЩ и ЕС продължиха даподкрепят тезата за по-затегнат световен баланс прицаревицата.

Предлагането от Южна Америка също добавинесигурност. IMEA прогнозира втората реколта отцаревица в Мато Гросо за 2026/27 г. на 53.7 MMT, спад от7.5% на годишна база, като се очаква Ел Ниньо данамали добивите. Оценката за производството наАржентина през 2025/26 г. беше запазена на 64 MMT, докато жътвата достигна 93%, а сеитбата на новатареколта започна. Тези смесени сигнали оставиха Бразилиякато по-подкрепящия южноамерикански фактор за ценитена царевицата.

Търсенето на царевица остана достатъчно силно, за дакомпенсира сезонния натиск

Американското търсене осигури допълнителна подкрепа. Потреблението на царевица за етанол през юли достигнаприблизително 475 млн. бушела, ръст от 3.7% нагодишна база, докато седмичното производство на етанолсе задържа близо до 1.11 млн. барела дневно. По-важното е, че експортните ангажименти за старатареколта достигнаха 86.93 MMT, с 24% над миналатагодина и равняващи се на 101% от прогнозата наUSDA, докато ангажиментите за новата реколта сеувеличиха до 14.443 MMT, ръст от 30.9% на годишнабаза. Силното експортно представяне помогна да секомпенсира нарастващият сезонен натиск отнаближаващата жътва в Средния запад.

Рекордните позиции на фондовете се превърнаха в основен пазарен риск

Спекулативното позициониране се разшири драматично в целия зърнен комплекс. Нетната дълга позиция науправляваните фондове при царевицата беше отчетена нарекордните 431,062 контракта към 1 септември, с увеличение от 54,549 контракта само за един отчетенпериод. Позиционирането при пшеницата също стана по-агресивно, като управляваните фондове отново преминахакъм нетна дълга позиция от 14,654 контракта припшеницата в Чикаго, докато дългата позиция припшеницата в Канзас Сити се увеличи до 50,284 контракта.

При соята се наблюдаваше същата тенденция. Управляваните фондове увеличиха нетната си дългапозиция в соята до 241,183 контракта, близо до рекорднониво, докато спекулативната дълга позиция при соевияшрот достигна рекордните 158,741 контракта. Натрупването на позиции помогна за ускоряването наралито, но също така направи пазара все по-уязвим къмприбиране на печалби, особено преди тридневнияпразничен уикенд в САЩ.

Политиката за биогоривата отново раздвижикомплекса на соята

Най-важният специфичен за соята катализатор дойде отамериканската политика за биогоривата. EPA предостави18 освобождавания за малки рафинерии за 2025 г., още11 частични освобождавания и отхвърли три, обхващайки1.76 млрд. RIN кредита, като същевременно обяви пълнопреразпределение на разликата между прогнозирания и действително освободения обем към задължителнитеобеми за възобновяеми горива през 2026 и 2027 г. Соевотомасло поскъпна рязко след решението, като стойността наD4 RIN кредитите се повиши до близо $2.10 отавгустовско дъно малко под $1.80, докато маржовете припреработката се подобриха, а делът на соевото масло в стойността на крайните продукти се възстанови.

Търсенето от страна на преработката допълнителноподсили положителната структура. Преработката на сояпрез юли достигна 221.9 млн. бушела, над очакванията и с 8.16% повече на годишна база, докато комбиниранотопроизводство на биодизел и възобновяем дизел достигнарекордните 515 млн. галона през юни. Потреблението насоево масло също достигна рекордно месечно ниво от1.556 млрд. паунда, показвайки, че историята притърсенето се простира отвъд чисто спекулативния импулс.

Китайските покупки се превърнаха в основнатаподкрепа под соята

Китайското търсене остана устойчиво през цялатаседмица. Частните продажби включваха 136,000 MT, 202,000 MT и 192,000 MT за Китай в последователниотчетни дни, докато седмичните данни за износа в четвъртък показаха 1.948 MMT продажби за соята отновата реколта, включително 972,000 MT за Китай. Допетък ангажиментите за новата реколта достигнаха 16.28 MMT, повече от два пъти над нивото за същия период наминалата година и вече 36% от прогнозата на USDA.

Силата на търсенето стана още по-важна с понижаванетона частните оценки за американското производство. Linn and Associates прогнозира производството на соя в САЩ на 4.459 млрд. бушела при добив от 52 бушела/акър, спрямо прогнозата на USDA от 4.519 млрд. бушела и 52.7 бушела/акър. При китайски покупки, оценявани на близо12 MMT, балансът оставя малко пространство задопълнително понижение на добивите без значително по-силно затягане на запасите.

Времето в края на сезона в САЩ запази високия рискза добивите

Времето остана постоянен подкрепящ фактор прицаревицата и соята. Валежите многократнооблагодетелстваха северната част на Средния запад и района на Големите езера, докато Централният и ЮжниятСреден запад останаха горещи и сухи, тласкайки посевитекъм узряване при неидеални условия. Оценките засъстоянието на соята спаднаха до 58% в добро доотлично състояние, докато частните модели все по-честосочеха добиви около 52–52.6 бушела/акър; оценките зацаревицата също се понижиха под производственитедопускания на USDA.

Извън САЩ Централна и Западна Европа отновопреминаха към горещи и сухи условия през седмицата, докато сушата в Южна Украйна се задълбочи. Бразилия и Аржентина имаха по-смесена прогноза, с по-хладниусловия в южните райони, температури над нормалните в по-северните части на Бразилия и разпръснати валежи в части от вътрешния юг. Така глобалната метеорологичнакартина остана като цяло подкрепяща, особено зацаревицата, соята и пшеницата от Черноморския регион.

Макроикономическите пазари добавиха волатилност, но не определиха седмичната посока

Енергията и валутите усилваха ежедневните движения, без да заменят специфичните за отделните културифундаментални фактори като основен двигател на пазара. Суровият петрол поскъпна рязко в началото на седмицата, като WTI достигна нови контрактни върхове над $90/барел, преди да отстъпи преди празничния уикенд. Щатският долар се движеше в двете посоки, поскъпвайкидо триседмичен връх в средата на седмицата, след коетоотслабна рязко и отново се възстанови предиамериканския доклад за заетостта. Тези движения имаханай-голямо значение за соевото масло и конкурентоспособността на износа, но геополитиката в Черно море, очакванията за реколтите и спекулативнотопозициониране останаха основните фактори, определящиседмичната посока на зърнените пазари.

Фючърси на пшеница

Пшеницата завърши седмицата с рязко понижение следедин от най-драматичните обрати в зърнения комплекс. Декемврийската пшеница в Чикаго за 2026 г. загуби 50 цента през седмицата, декемврийската пшеница в Канзас Сити за 2026 г. се понижи с 42 цента, а декемврийската пшеница в Минеаполис за 2026 г. спадна с 24 1/4 цента. Само в петък меката червена зимнапшеница в Чикаго загуби 20–21 1/2 цента, твърдатачервена зимна пшеница в Канзас Сити се понижи с 11 3/4–15 цента, а пшеницата в Минеаполис спадна с 19 1/2–22 цента. Ранната подкрепа от ограничения руски и украински износ, атаките срещу Одеса и сушата бешенадделяна в края на седмицата от очакванията за мир и ликвидацията преди празника, въпреки че основниятлогистичен проблем в Черно море остава нерешен.

Фючърси на царевица

Царевицата остана практически без промяна за седмицатавъпреки значителната вътрешнодневна волатилност, катодекемврийският контракт за 2026 г. завърши само с минимално повишение спрямо предходния петък. Пазарът многократно достигаше нови контрактни върховепрез седмицата, преди да отстъпи под тежестта нарекордните спекулативни позиции и наближаващиянатиск от жътвата. По-ниските оценки за производствотов САЩ, по-силното от очакваното експортно търсене и опасенията около втората бразилска царевична реколтапредотвратиха по-дълбока корекция и оставихацаревицата фундаментално по-стабилна от пшеницата.

Фючърси на соя

Соята завърши седмицата с повишение въпрекиприбирането на печалби в петък, като ноемврийската сояза 2026 г. поскъпна с 21 3/4 цента за седмицата. Соевиятшрот също се повиши, като октомврийският контрактза 2026 г. добави $5.70 за седмицата, докатооктомврийското соево масло за 2026 г. загуби 193 пункта спрямо предходния петък, след като ранниятимпулс от политиката за биогоривата отслабна. Силнотокитайско търсене, рекордните или близки до рекорднитеспекулативни дълги позиции, стабилната преработка и частните оценки за американското производство поднивата на USDA запазиха подкрепата за комплекса насоята, въпреки че претрупаното позициониране и отслабването на соевото масло доведоха до консолидацияв края на седмицата.