Петъчната актуализация на USDA не носи голяма изненада: балансът при царевицата в САЩ се затяга, но по-високото производство на соя и увеличението на световните запаси от пшеница оставят по-широкия зърнен комплекс уязвим към прибиране на печалби и спекулативен натиск.

Петък, 11 септември, е доминиран от актуализациите на USDA за производството и WASDE, като докладите като цяло се приемат като неутрални за царевицата и неутрални до негативни за соята и пшеницата. Балансът при царевицата се затяга, но не достатъчно, за да изненада пазара, докато производството на соя неочаквано се увеличава, а световните запаси от пшеница нарастват. След като докладите вече са отчетени в цените, вниманието отново се насочва към времето по време на американската жътва, китайското търсене и спекулативното позициониране.

USDA не поднася голяма изненада за зърнения комплекс

Септемврийските доклади на USDA до голяма степен потвърждават посоката, която търговците вече очакваха. Производството и добивът при царевицата са понижени, но крайните запаси остават над пазарните очаквания, което ограничава възходящия ефект. При соята изненадата е по-негативна, тъй като и добивът, и производството са повишени, докато пшеницата е под натиск от по-високата прогноза за световните запаси въпреки пониженията при руския и украинския износ.

Добивът при царевицата спада, но запасите остават над очакванията

Американският добив при царевицата е понижен с 2.2 бушела/акър до 178.5 бушела/акър, докато производството е намалено с 213 млн. бушела до 15.80 млрд. бушела. Площите за прибиране също са понижени, докато крайните запаси за 2026/27 г. спадат с 86 млн. бушела до 1.567 млрд. бушела. По-затегнатият баланс е фундаментално подкрепящ, но крайните запаси все пак излизат с около 40 млн. бушела над очакванията, което обяснява защо пазарът трудно задържа първоначалната положителна реакция.

Пазарът на царевица „продава факта“ след понижението на USDA

Царевицата първоначално реагира положително на по-ниската производствена прогноза, като фючърсите за декември 2026 г. се търгуват приблизително $0.10 по-високо малко след публикуването на USDA, но движението бързо се изпарява. Пазарът вече беше калкулирал значително понижение на добива, а септемврийската производствена оценка от 15.80 млрд. бушела всъщност е малко над пазарното очакване от 15.785 млрд. Това оставя търговците без достатъчно нова възходяща информация, за да продължат ралито, особено при наближаващата американска жътва.

Рекордно високата дълга позиция на фондовете остава основен риск за царевицата

Спекулативното позициониране продължава да усилва риска в посока надолу. Управляваните фондове намаляват нетната си дълга позиция в царевицата с 5,891 контракта, но тя остава изключително голяма на 425,171 контракта. При положение че фондовете все още държат исторически тежка възходяща позиция непосредствено преди жътвата, допълнителна ликвидация остава основен риск, ако физическото предлагане нарасне бързо или ако китайското търсене не предостави нов катализатор.

Експортното търсене осигурява важна подкрепа под царевицата

Търсенето остава една от по-позитивните части на баланса при царевицата. USDA отчита нова частна продажба на 264,000 MT царевица за Мексико с доставка през 2026/27 г., докато продажбите за новата реколта достигат 1.929 MMT през седмицата до 3 септември. По-високият износ също допринася за понижението на запасите от старата реколта в САЩ до 1.922 млрд. бушела. Продължаващите експортни покупки трябва да помогнат за ограничаване на спада, макар че в момента не са достатъчно силни, за да компенсират самостоятелно натиска от жътвата и спекулативната ликвидация.

Соята получава най-негативната изненада от USDA

При соята се появява най-ясно негативният елемент от доклада. USDA повишава американския добив с 0.1 бушела/акър до 52.8 бушела/акър, спрямо пазарни очаквания около 52.4 бушела/акър, и увеличава производството с 16 млн. бушела до 4.535 млрд. бушела. Площите за прибиране също са повишени, което засилва усещането, че американското предлагане е по-голямо от очакваното преди доклада.

Увеличението е особено важно, защото спекулативното позициониране вече беше изключително претрупано. При положение че изненадата при производството се движи в противоположна посока на пазарните очаквания, фондовете бързо намаляват експозицията си и комплексът на соята попада под силен натиск.

Запасите от соя се затягат, но не достатъчно, за да компенсират по-голямото производство

Балансът при соята не е еднозначно негативен. USDA понижава крайните запаси за 2026/27 г. с 10 млн. бушела до 310 млн. бушела, след като износът е повишен с 10 млн., докато световните крайни запаси за новата реколта са понижени леко до 124.02 MMT. Въпреки това американските крайни запаси остават над очакванията преди доклада, а по-голямото производство засенчва умереното затягане на запасите.

Силните продажби на соя от новата реколта запазват китайското търсене във фокуса

Експортното търсене остава основният противовес на по-голямата американска реколта. Продажбите на соя от новата реколта достигат 2.637 MMT, въпреки че при старата реколта са отчетени 175,309 MT нетни анулации. Тъй като USDA не променя производството в Южна Америка и китайския внос, пазарът отново се връща към внимателно наблюдение на китайските покупки, защото по-силното търсене все още може да затегне американския баланс по-късно през маркетинговата година.

Рекордната дълга позиция на фондовете при соята усилва разпродажбата

Управляваните фондове са увеличили нетната си дълга позиция при соята с още 24,848 контракта преди доклада, като позицията достига рекордните 266,031 контракта. Тази претрупана възходяща експозиция прави пазара особено уязвим, след като USDA повишава производството и добива. Последвалата ликвидация обяснява защо соята реагира много по-рязко, отколкото биха подсказали сравнително умерените промени в самия баланс.

Световните запаси от пшеница нарастват въпреки по-ниския износ от Черно море

При пшеницата негативният катализатор е различен. Американското производство и крайните запаси остават без промяна, като вътрешните запаси са стабилни на 717 млн. бушела, но световните запаси от пшеница са повишени с 3.04 MMT до 276.29 MMT. Руският и украинският износ са понижени с общо 4 MMT, но по-високото производство в Австралия и Канада компенсира голяма част от тази загуба.

Производството в Австралия е повишено с 3 MMT, в Канада с 1 MMT, в Аржентина с 0.5 MMT, а в Украйна с 0.6 MMT. Прогнозата за руския износ е намалена с 3 MMT, а украинската с 1 MMT, но по-широкият световен баланс въпреки това става по-комфортен. Това измества пазара на пшеница от история, движена единствено от Черно море, към по-балансирана глобална картина на предлагането.

Слабите американски продажби на пшеница добавят към негативния тон

Американското търсене на пшеница също разочарова. Седмичните продажби за 2026/27 г. са едва 194,233 MT, под пазарните очаквания от 250,000–500,000 MT. Слабият темп на продажбите добавя натиск върху американската пшеница в момент, когато световните запаси нарастват, а алтернативното предлагане от Австралия и Канада става по-голямо.

Логистиката в Черно море остава основният възходящ риск за пшеницата

Въпреки негативната корекция при световните запаси, пшеницата остава силно чувствителна към развитието в Черно море. По-ниските прогнози за руския и украинския износ подчертават продължаващите регионални ограничения, а цените все още могат да реагират рязко на логистични нарушения или ново развитие в мирните преговори. USDA няма да актуализира американското производство на пшеница до доклада Small Grains Summary на 30 септември, което оставя глобалното предлагане, логистиката и геополитиката като основни краткосрочни двигатели.

Фючърси на пшеница

Източникът не предоставя отделна начална котировка за основните декемврийски контракти на пшеницата, затова петъчната пазарна реакция е най-добрият наличен индикатор за посоката. Пшеницата е под широк натиск, като Chicago SRW е надолу с 8 1/4 до 16 1/4 цента, KC HRW с 10 до 20 1/4 цента, а пролетната пшеница в Минеаполис с 12 1/2 до 20 1/4 цента. Септемврийската CBOT пшеница за 2026 г. е на $7.07/бушел, надолу с 16 1/4 цента, докато декемврийската пшеница в Канзас Сити се връща под $8.00 за първи път от три седмици. По-високите световни запаси и слабите американски експортни продажби надделяват над по-ниските прогнози за руския и украинския износ.

Фючърси на царевица

Източникът не предоставя конкретна начална котировка за декемврийската царевица за 2026 г. Петъчната търговия е по-слаба след първоначален ръст след USDA, който бързо се изпарява, като контрактите са надолу с 2 3/4 до 5 цента, а септемврийската царевица за 2026 г. е на $5.10 1/4/бушел, надолу с 3 3/4 цента. Понижението на американското производство и добив е подкрепящо, но крайните запаси от новата реколта от 1.567 млрд. бушела остават над очакванията, докато изключително голямата спекулативна дълга позиция и наближаващата жътва продължават да ограничават пазара.

Фючърси на соя

Източникът не предоставя отделна начална котировка за ноемврийската соя за 2026 г., но реакцията след доклада е ясно негативна. Контрактите на соята са надолу с 21 до 35 3/4 цента, като септемврийската соя за 2026 г. е на $12.80 1/4/бушел, надолу с 35 3/4 цента; соевият шрот е надолу с $1.50 до $4.20, а соевото масло се понижава със 135 до 227 пункта. Неочакваното увеличение на американския добив до 52.8 бушела/акър и производството до 4.535 млрд. бушела предизвиква агресивно прибиране на печалби от рекордната спекулативна дълга позиция, въпреки че силните продажби за новата реколта и подкрепата около $12.50–$12.75 при ноемврийските фючърси за 2026 г. могат да ограничат спада.