Зърненият комплекс не намира купувачи в четвъртък, тъй като инерцията от вчерашния мирен пробив между Иран и САЩ изсмуква геополитическата премия от целия комплекс — турнето на културите в Канзас започва следващата седмица като последния голям бичи катализатор на пазара преди WASDE на 12 май.

Зърнените пазари се търгуват по-ниско и при трите култури в сесията на обяд в четвъртък, тъй като разказът за меморандума САЩ–Иран продължава да потиска енергийните и биогоривните премии, които поддържаха двумесечното рали. Потокът от данни за сесията е еднакво разочароващ: експортните продажби на стара реколта пшеница достигнаха второто най-ниско ниво за маркетинговата година — 78,772 MT; продажбите на стара реколта соя отбелязаха минимум за маркетинговата година — 141,940 MT; докато продажбите на царевица бяха в средния диапазон — 1.362 MMT, но 18.1% под нивото от миналата година. KC HRW е най-слабият участник за деня, с понижение от 20 до 22 цента — рязък контраст с факта, че турнето в Оклахома тази седмица прогнозира исторически катастрофален добив от 23.11 bpa — което подчертава колко силно макро дефлацията надделява над фундаментите на културите преди WASDE на 12 май.

KC HRW води спада въпреки безспорно бичите фундаментални условия за реколтата — историческо разминаване
Майският контракт KC HRW ’26 е надолу с 20 до 22 цента в четвъртък — най-слабият контракт в целия зърнен комплекс — въпреки че Drought Monitor потвърждава, че 70% от зимната пшеница в САЩ е в суша, турнето в Оклахома прогнозира 47.799 милиона бушела при 23.11 bpa (срещу 10-годишна средна стойност от 94.499 милиона бушела), а турнето в Канзас започва следващата седмица. Разминаването между катастрофалните условия за реколтата и спадащите фючърсни цени се обяснява изцяло с разказа за меморандума САЩ–Иран: когато геополитическата риск-премия се обезценява бързо, дори тежки фундаментални смущения в предлагането трудно осигуряват подкрепа в същата сесия. Едновременно с това IKAR намали оценката си за руските износи на пшеница за 2025/26 с 1.5 MMT до 44.5 MMT — намаление на конкурентното предлагане от Черноморския регион, което обикновено би било подкрепящо — но пазарът не е в режим, в който да ценообразува стягане на фундаменталното предлагане, докато цените на енергията падат. 35-те уведомления за доставка по KC през нощта добавят допълнителен натиск върху фронт-месеца. Потвърдената покупка от Алжир на 390,000 до 420,000 MT пшеница в сряда показва, че физическото търсене при текущите цени остава налице, но това не е достатъчно, за да обърне техническото разпродаване в четвъртък.

Експортните продажби на стара реколта пшеница достигат второто най-ниско ниво за маркетинговата година — картината на търсенето отслабва
Докладът на USDA за експортните продажби за седмицата, приключила на 30 април, показа продажби на стара реколта пшеница от едва 78,772 MT — второто най-ниско седмично ниво за маркетинговата 2025/26 година и под долната граница на очакванията на пазара от 100,000 до 300,000 MT. Продажбите на нова реколта от 187,538 MT бяха четвъртите по големина за маркетинговата година и в рамките на очакванията, което подсказва, че бъдещото търсене при цените на новата реколта остава здраво, дори когато бизнесът със старата реколта пресъхва. Слабата цифра за старата реколта структурно се обяснява с няколко фактора: цените на американската пшеница се търгуват с премия спрямо руските и европейските произходи след многоседмичното рали; срочната покупка на Алжир в сряда вероятно вече е била отразена в по-ранни седмични отчети; а пазарът навлиза в сезонен прозорец, когато големите вносители забавят покритието на старата реколта преди наличността на новата. Данните за състоянието на културите на FranceAgriMer, публикувани в четвъртък, показват, че меката пшеница във Франция е 80% добро/отлично — с 1 пункт по-ниско — а твърдата пшеница е 71% — също с 1 пункт по-ниско — потвърждавайки, че конкурентното предлагане от новата реколта в ЕС, макар и неидеално, остава значително над затруднените условия при американската HRW пшеница.

Продажбите на стара реколта соя отбелязват минимум за маркетинговата година от 141,940 MT — Китай липсва
Докладът за експортните продажби в четвъртък донесе най-голямото разочарование при соята: продажби на стара реколта от едва 141,940 MT за седмицата, приключила на 30 април — минимум за маркетинговата година и с 62.32% под същата седмица на миналата година. Продажбите на нова реколта соя от само 5,500 MT бяха минимални спрямо пазарните очаквания от 0–100,000 MT. Минимумът за старата реколта отразява структурната липса на агресивни покупки от Китай, които по-рано се очакваха преди срещата Тръмп–Си на 14–15 май. При почти 100% приключена жътва в Бразилия и конкурентни цени от Бразилия за оставащия търговски поток на маркетинговата година, американският произход трудно привлича купувачи извън вече поетия програмен обем. Продажбите на соев шрот възлизат на 335,749 MT — в рамките на очакванията от 150,000 до 450,000 MT — потвърждавайки, че кризата с ГМО соевия шрот в ЕС продължава да подкрепя поръчките за американски шрот. Поръчките за соево масло са пренебрежимо малки — 954 MT при диапазон на нетни продажби от 20,000 MT до нетни намаления от 12,000 MT. ANEC едновременно повиши оценката си за износа на соя от Бразилия през май с 0.35 MMT до 14.53 MMT — още едно потвърждение за наличното бразилско предлагане, което директно конкурира американския произход в наличния пазар за старата реколта.

Експортните продажби на царевица са солидни при 1.362 MMT, но 18.1% под нивото от миналата година; Южна Корея купува 132,000 MT през нощта
Експортните продажби на стара реколта царевица от 1.362 MMT за седмицата, приключила на 30 април, са в средния диапазон от 1 до 1.8 MMT, което представлява отстъпление спрямо миналоседмичния маркетингова-годишен връх от 1.598 MMT и 18.1% под същата седмица на миналата година. Продажбите на нова реколта царевица от 122,778 MT са в горния край на очаквания диапазон от 0 до 150,000 MT. Вносител от Южна Корея закупи 132,000 MT царевица с опционален произход през нощта, добавяйки близкосрочна търговска подкрепа. Ангажиментите за износ на царевица за маркетинговата година продължават да са значително над нивата от миналата година въпреки седмичното забавяне, а царевицата остава относително най-силният участник по отношение на търсенето в зърнения комплекс. Въпреки това 113-те уведомления за доставка за май през нощта — след 304 доставки от house account на ADM в сряда — продължават да оказват технически натиск върху фронт-месеца. Царевицата е надолу само с 3/4 цент в четвъртък на обяд, тъй като пазарът се стабилизира частично след сривa от 13 1/4 цента в сряда, което подсказва, че дефлацията от меморандума САЩ–Иран вече е почти изцяло ценообразувана за царевицата конкретно, докато рискът от суша при сафриня осигурява под, какъвто пшеницата и соята не притежават в същата степен.

Сушата при сафриня в Бразилия остава най-важният неразрешен фундамент на пазара
Сесията в четвъртък е значима с това, което не е ценообразувано: бразилската сафриня царевица продължава да е изправена пред горещи и сухи условия в Мато Гросо, Мато Гросо до Сул и южен Гояс — основните производствени щати, които формират огромната част от втората реколта — без значими фронтални валежи да достигат тези райони. Очаква се фронтът, преминал от четвъртък вечер до събота, да донесе отслабващи валежи, които ще стигнат само до далечния юг, докато централна Бразилия остава суха. Текущата оценка на CONAB за сафриня е около 109 MMT и колкото по-дълго сухите условия се задържат по време на фазата на наливане, толкова по-съществен е рискът от ревизия надолу преди WASDE на 12 май. Настоящото пазарно ценообразуване — царевицата надолу само с 3/4 цент въпреки макро натиска — подсказва, че някои участници вече държат позиции именно в очакване на намаление на прогнозата за производството на царевица във WASDE. Турнето в Канзас, което започва следващата седмица, ще добави втори голям фундаментален катализатор от страната на предлагането към предварителната сметка преди WASDE.

Наративът за меморандума Иран–САЩ продължава да потиска премиите за енергия и торове
Сесията в четвъртък продължава да се търгува под въздействието на остатъчната дефлация от вчерашния доклад, че САЩ и Иран са близо до меморандум за разбирателство. Суровият петрол остава под натиск след срядашния спад от 6.71 долара, като държи енергийните суровини, включително соевото масло и суровините за биогорива, в отбранителна позиция. Земеделското значение на реално отваряне на Ормуз — по-ниски разходи за торове, по-малки енергийни входове и по-лека транспортна дисрупция — би било структурно нетен мечи фактор за разходите за производство на зърно през цикъла на сеитба за 2027 г., ако се запази. Пазарът обаче вече видя едно отваряне на Ормуз миналия месец, което беше обърнато в рамките на 24 часа, което означава, че трейдърите посрещат срядашното развитие на меморандума с предпазлив скептицизъм. Пазарът на торове следи внимателно: наложеното тази седмица египетско мито от 90 долара на тон върху азотните торове частично компенсира всяко облекчение от Ормуз, а 44-те кораба, за които се съобщава, че все още са блокирани в Персийския залив, все още не се движат свободно.

Соевият шрот изпреварва соевото масло — рискът от съответствие при ГМО в ЕС поддържа търсенето на шрот
Вътрешнодневното разминаване в четвъртък между соев шрот — нагоре с 70 цента в близките месеци — и соево масло — надолу с 40 до 45 пункта — е структурно значимо. Соевият шрот намира самостоятелна подкрепа от кризата със съответствието на ГМО соевия шрот в ЕС, която миналата седмица маркира шест южноамерикански доставки заради забранения HB4 признак, докато соевото масло отстъпва заедно с по-широкия енергиен комплекс на фона на новините за меморандума Иран–САЩ. Това разминаване потвърждава, че търсенето на шрот е наистина фундаментално — движено от реално заместване на вноса в ЕС и от заплахата от допълнителни мерки за изпълнение — докато търсенето на масло беше хибрид от реално търсене за биогорива и енергийната премия от войната в Иран, като последната вече се обезценява. За американския соев комплекс устойчивата подкрепа за шрота осигурява структурен под, който го отличава от други суровини с чисто енергийно обусловен потенциал за ръст. Продажбите на соев шрот от 335,749 MT за седмицата до 30 април са в рамките на очакванията и потвърждават, че темпът на физическите поръчки е съвместим с продължаващото търсене за заместване от европейски купувачи.

Пшеница
Майският контракт CBOT за пшеница ’26 е на 5.95 1/4 долара, надолу с 10 3/4 цента в четвъртък по обяд — трета поредна сесия на спад, която вече е изтрила значителна част от печалбите от предходните две седмици. Експортните продажби на стара реколта от 78,772 MT — второто най-ниско ниво за маркетинговата година и под всички пазарни оценки — дават обосновка от страна на търсенето за корекцията в цената, докато спадът на KC HRW с 20 до 22 цента отразява както натиска от доставките от 35-те уведомления за май в KC, така и загубата на геополитическата риск-премия. Потвърдената покупка на Алжир от 390,000 до 420,000 MT в сряда показва физическо търсене при текущите ценови нива, но нов бизнес от този мащаб не се отразява в седмичните данни за продажбите за отчетния период. Намалението от IKAR на руските износи на пшеница за 2025/26 до 44.5 MMT от 46 MMT е маргинално затягащо предлагането развитие, което се игнорира в текущото разпродаване, движено от макро фактори. Турнето в Канзас, което започва следващата седмица, и WASDE на 12 май са двата катализатора, които биха могли отново да поставят фундаменталния наратив като двигател на цените.

Царевица
Майският контракт CBOT за царевица ’26 е на 4.52 долара, надолу само с 3/4 цент в четвъртък по обяд — значително възстановяване след срядашния срив от 13 1/4 цента и относително най-силният участник в комплекса за деня. Експортните продажби на стара реколта от 1.362 MMT — макар и 18.1% под нивото от миналата година — попаднаха в средния диапазон и потвърждават, че програмата за физическо търсене остава в сила. Нощната покупка от Южна Корея на 132,000 MT царевица с опционален произход добавя краткосрочна непрекъснатост на търсенето. Относителната устойчивост на царевицата спрямо пшеницата и соята отразява началото на ценообразуване на риска от суша при запълването на зърното в централна Бразилия като специфична променлива на предлагането, което отличава царевицата от по-широката макро търговия, свързана с дефлация на енергията. 113-те уведомления за доставка за май добавят технически натиск върху фронт-месеца, но той се абсорбира без да предизвика по-голям спад, което подсказва, че фундаменталната история за риска при сафриня осигурява под, какъвто другите култури в момента не притежават в същата степен.

Соя
Майската соя CBOT ’26 е на 11.69 долара, надолу с 10 цента в четвъртък по обяд, като соевият шрот е нагоре с 70 цента, а соевото масло — надолу с 40 до 45 пункта — най-рязкото разминаване в рамките на комплекса през седмицата. Експортните продажби на стара реколта от 141,940 MT — минимум за маркетинговата година и с 62.32% под нивото от същата седмица на миналата година — представляват най-мечия сигнал за соята в сесията и потвърждават, че китайските покупки на американския произход при текущите ценови нива са практически отсъстващи. Продажбите на нова реколта от 5,500 MT са пренебрежими. Повишената от ANEC оценка за майския износ на соя от Бразилия до 14.53 MMT потвърждава, че бразилското предлагане продължава да подбива конкурентоспособността на САЩ в наличния прозорец за старата реколта. Източникът не предостави официална цена на затваряне за сесията в четвъртък. Самостоятелната подкрепа за соевия шрот — движена от риска за съответствие с ГМО в ЕС за южноамериканския произход — е единствената наистина фундаментална подкрепа в комплекса и осигурява частичен, но недостатъчен компенсатор срещу макро-движеното разпродаване и слабия заглавен сигнал за продажбите.