Изненадващото намаление на аржентинския експортен данък върху пшеницата от 7.5% на 5.5% дойде в най-неподходящия момент за пазар, който и без това изпитваше затруднения да задържи премията след шоковите прогнози на USDA — но соята и царевицата приключиха седмицата конструктивно благодарение на китайското търсене и силния темп на експортни ангажименти.

Зърненият комплекс приключва съкратената предпразнична седмица преди Memorial Day с разделени резултати: соята и царевицата отбелязват значителни седмични печалби, докато пшеницата връща по-голямата част от поскъпването след доклада WASDE, като юлската SRW пшеница губи 10 1/2 цента за седмицата, а KC HRW — 6 цента. Самата петъчна сесия беше сравнително спокойна — умерени загуби при пшеницата и минимални до 2 цента ръстове при царевицата и соята — тъй като пазарът се консолидира преди тридневния уикенд, като CBOT остава затворена в понеделник за Memorial Day и се очаква нормално отваряне във вторник.

Намалението на аржентинския експортен данък върху пшеницата: меча изненада късно в четвъртък

Късно в четвъртък Аржентина намали експортния данък върху пшеницата от 7.5% на 5.5% — понижение от 200 базисни пункта, което директно намалява цената на аржентинската пшеница на световните пазари и прави произхода от Аржентина по-конкурентоспособен спрямо доставчиците от САЩ, ЕС и Черноморския регион.

За пазара на пшеница моментът е особено неблагоприятен: пазарът вече преминаваше през период на „смилане“ на реакцията след WASDE след лимитното поскъпване във вторник миналата седмица, а данните за позиционирането на управляваните фондове в петък потвърдиха, че спекулативните фондове активно намаляват експозицията си към пшеницата, вместо да изграждат нови дълги позиции.

По-ниският аржентински експортен данък означава повече аржентинска пшеница на световния пазар на по-конкурентни цени — мечи фактор от страна на предлагането, който частично компенсира структурното затягане, породено от прогнозата на USDA за крайни запаси от новата реколта в САЩ от 762 млн. бушела и прогнозата на Rosario Exchange за срив на аржентинската реколта от пшеница през 2026/27 до 18–19 млн. метрични тона.

Пазарът ще трябва да съчетае тези противоречиви сигнали от Аржентина — по-слаба бъдеща реколта, но по-конкурентоспособен текущ износ — в началото на следващата седмица.

Позициониране според CFTC: агресивно намаляване на дългите позиции при пшеницата, умерено съкращение при царевицата и соята

Петъчният доклад Commitment of Traders — обхващащ позициите към 19 май — потвърди значително намаляване на спекулативната експозиция към пшеницата. Управляваните фондове намалиха нетните си дълги позиции в CBOT пшеница с 14 224 контракта до едва 4 799 контракта — най-ниското нетно дълго позициониране от няколко седмици и рязък обрат спрямо късата позиция от 19 023 контракта, която беше принудително покрита след лимитното движение след WASDE предходната седмица.

При KC пшеницата спекулативните фондове намалиха 7 715 контракта от нетната си дълга позиция до 30 075 контракта. Комбинираното намаляване на позициите при пшеницата показва, че първоначалният импулс от покриване на къси позиции след шока от USDA е приключил и че увереността на спекулативния капитал да задържа или увеличава дълги позиции при ценовите нива след WASDE е ограничена — в съответствие със седмичния спад от 10 1/2 цента при юлската SRW пшеница.

При царевицата управляваните фондове намалиха по-умерено 6 129 контракта до 293 354 нетно дълги — здравословна корекция спрямо екстремния връх от 343 925 контракта миналата седмица, която оставя позиционирането все още значително.

Спекулативните позиции при соята бяха намалени със 7 011 контракта до 207 804 нетно дълги — премерено намаление, което оставя комплекса добре подкрепен от гледна точка на позиционирането.

Светкавични експортни продажби на царевица: две частни сделки подкрепят търсенето преди уикенда

В петък сутрин USDA обяви две частни експортни сделки за царевица. Първата и по-голяма беше за 493 700 метрични тона към Мексико — разделени между 225 000 тона за маркетинговата 2025/26 година и 268 700 тона за 2026/27.

Втората беше за 110 000 метрични тона към неизвестни дестинации — 50 000 тона стара реколта и 60 000 тона нова реколта.

Общите 603 700 метрични тона частни продажби само в рамките на един петъчен ден са силен сигнал за търсенето и потвърждават, че американската царевица остава конкурентоспособна при текущите ценови нива. Особено конструктивен е значителният дял на новата реколта — общо 328 700 тона — за баланса през 2026/27.

Мексико е най-големият индивидуален купувач на американска царевица и покупка от 493 700 тона ясно показва, че мексиканската програма за внос остава напълно активна при тези цени.

В комбинация с южнокорейския нощен търг за 203 000 метрични тона царевица с опционален произход, активността при търсенето в петък е най-конструктивното еднодневно развитие за седмицата при царевицата.

Експортните ангажименти при царевицата достигат 95% от целта на USDA

Данните на USDA за експортните продажби показват, че ангажиментите за царевица за маркетинговата 2025/26 година са достигнали 79.873 млн. метрични тона — с 26% над същия период на миналата година и вече 95% от годишната прогноза на USDA, само на 1 процентен пункт под средния темп от 96%.

Това е най-малкият разрив спрямо средния темп през цялата маркетингова година и идва след изключително силните седмични продажби от 2.125 млн. тона миналата седмица.

Комбинацията от темп над средния, ускоряващи се частни продажби и постоянна активност от Южна Корея прави царевицата най-силния експортен пазар сред трите култури в последните седмици на маркетинговата година.

Светкавична продажба на соев шрот: петата за маркетинговата година

USDA съобщи за частна експортна продажба на 252 000 метрични тона соев шрот към неизвестни дестинации в петък — разделени между 117 000 тона за 2025/26 и 135 000 тона за 2026/27.

Това е петата подобна „flash sale“ на соев шрот през маркетинговата година, като Италия и неизвестни дестинации са основните получатели.

Особено важен е големият дял на новата реколта — 135 000 тона — тъй като той отразява предварително резервиране на американски соев шрот в момент, когато балансът за 2026/27 все още се формира след WASDE от миналата седмица.

Фючърсите на соевия шрот затвориха с ръст до $3.50 за деня, а соевото масло се повиши с 8 до 37 пункта — синхронно положително движение на комплекса, за разлика от предишните сесии, когато двата компонента се движеха в различни посоки.

Ангажиментите за соя: разликата се стеснява, но остава 18% под миналата година

Седмичният доклад за експортните продажби показва, че експортните ангажименти за соя за 2025/26 са 39.371 млн. метрични тона — все още с 18% под същия период на миналата година и на ниво 95% от прогнозата на USDA, изоставайки с 3 процентни пункта от средния темп от 98%.

Разликата спрямо миналата година не се затваря бързо и дефицитът е структурен, а не временен — той отразява намалените покупки на американска соя от Китай през цялата маркетингова година.

Продажбите на нова реколта пшеница изостават с 51% спрямо миналата година

Най-тревожният структурен сигнал в седмичните експортни данни за пшеницата остава темпът на продажбите за новата реколта 2026/27.

Общите ангажименти за новата реколта са 2.029 млн. метрични тона — спад от 51.45% спрямо същата седмица на миналата година.

Това е драматичен дефицит на бъдещо търсене за пазарна година, която USDA вече определи като напрегната с крайни запаси от 762 млн. бушела, и предполага, че високите цени след WASDE възпират бъдещите покупки от вносители, които намират по-евтини алтернативи от конкурентни източници.

Предстоящ тридневен уикенд: затваряне за Memorial Day

CBOT ще остане затворена в понеделник за Memorial Day, а пазарите ще възобновят нормална търговия във вторник.

Тридневният уикенд предоставя естествена възможност за стабилизиране на позициите след седмица, белязана от оптимизъм около китайското търсене в понеделник, натиск от суровия петрол в сряда, изключително силните продажби на царевица в четвъртък и смесените резултати в петък.

Ключовите фактори за вторник ще бъдат евентуални развития около мирния процес между САЩ и Иран — официално споразумение би представлявало трети голям петролен шок за пролетта — както и евентуални „flash sale“ съобщения от USDA през дългия уикенд, свързани с ранни китайски покупки по ангажимента за $17 милиарда.

Обзор на фючърсите при земеделските култури

Пшеница — Фючърсите за CBOT SRW пшеница с доставка през юли 2026 г. затвориха в петък на $6.46 1/4, със спад от 1 1/4 цента за деня и с 10 1/2 цента по-ниско за седмицата. KC HRW за юли беше с 1 3/4 до 5 цента на червено в петък и със спад от 6 цента за седмицата, а пролетната пшеница MPLS за юли загуби 4 1/4 цента за петте търговски сесии. Затварянето в петък всъщност беше подобрение спрямо най-ниските нива по обяд — комплексът успя да се оттласне от най-слабите си стойности — но седмичната загуба отразява пазар, който усвои шоковата премия от 762 млн. бушела нова реколта в доклада WASDE, наблюдаваше как спекулативните дълги позиции бяха намалени с 14 224 CBOT контракта до едва 4 799 нетно дълги, а след това пое и новината за намалението на аржентинския експортен данък от 7.5% на 5.5% късно в четвъртък. Продажбите на нова реколта пшеница, които изостават с 51.45% спрямо миналата година, са най-тревожният сигнал за бъдещото търсене, докато Франция с 80% добра/отлична реколта и намаленият експортен данък в Аржентина представляват структурните мечи фактори, ограничаващи всяко по-трайно възстановяване.

Царевица — Фючърсите за CBOT царевица с доставка през юли 2026 г. затвориха в петък на $4.63 1/4, с повишение от 1 цент за деня и с 7 1/2 цента по-високо за седмицата. Декемврийският контракт поскъпна с 5 1/2 цента за седмицата. Националната средна кешова цена на царевицата затвори на $4.23 1/2, с ръст от 1 цент. Картината при търсенето в петък беше изключително силна — 493 700 метрични тона за Мексико и 110 000 тона за неизвестна дестинация чрез частни експортни продажби, плюс нощен южнокорейски търг за 203 000 метрични тона — общо над 800 000 метрични тона активност по търсенето само в рамките на една петъчна сесия. Ангажиментите за маркетинговата година от 79.873 млн. метрични тона са с 26% над нивото отпреди година и достигат 95% от прогнозата на USDA, само на 1 процентен пункт от средния темп и бързо го догонват. Управляваните фондове намалиха позициите си с 6 129 контракта до 293 354 нетно дълги — здравословно намаление спрямо екстремните нива от миналата седмица, което поддържа позиционирането стабилно без прекомерен натиск.

Соя — Фючърсите за CBOT соя с доставка през юли 2026 г. затвориха в петък на $11.96 1/2, с ръст от 2 1/4 цента за деня и с 19 1/2 цента по-високо за седмицата. Ноемврийският контракт се повиши със 17 цента за седмицата. Националната средна кешова цена на соята затвори на $11.33 1/2. Соевият шрот поскъпна с до $3.50 в петък, а соевото масло се повиши с 8 до 37 пункта — и двата компонента затвориха на положителна територия в една от най-ясно синхронизираните положителни сесии за комплекса през седмицата. Светкавична продажба на 252 000 метрични тона соев шрот към неизвестни дестинации — петата за маркетинговата година — допринесе за конструктивната картина при търсенето в петък. Експортните ангажименти от 39.371 млн. метрични тона остават с 18% под нивото отпреди година и с 3 процентни пункта под средния темп, но пазарът вече калкулира предстоящото ускоряване на китайските покупки в рамките на ангажимента на Белия дом за $17 милиарда. Седмичният ръст от 19 1/2 цента при юлския контракт е предварителното „авансово плащане“ на пазара за това очакване — а сметката ще трябва да бъде платена с данните за експортните продажби следващия четвъртък.