Пшеница

Пшеницата в Чикаго започна петъчната сесия по-слаба, но все още предпазливо подкрепена. В началото на търговията декемврийският контракт ’25 на CBOT за пшеница се търгуваше около 5,43¼ USD/бушел, приблизително с 7½ цента над четвъртъчния close на 5,35¾ USD/бушел, но леко отстъпваше от ранните върхове, тъй като участниците по позициите ги „изглаждаха“ преди публикуването на ноемврийските доклади WASDE и Crop Production. Настроението отразява пазар, който вече е „усвоил“ новините за големи реколти в Черноморския регион и Южна Америка, но остава чувствителен към експортните продажби, търговете и метеорологичните условия в ключови райони за зимна пшеница. В дълбочина отвореният интерес при SRW постепенно намалява, което сигнализира, че част от неотдавнашната волатилност идва от закриване на къси позиции, а не от ново, фундаментално обусловено купуване.

Царевица

Фючърсите на царевицата откриха деня в режим на консолидация на последните повишения, но с леко „твърд“ уклон. Декемврийският контракт ’25 за царевица започна петъчната търговия в Чикаго около 4,42 USD/бушел, малко над четвъртъчното settle на 4,41½ USD/бушел, докато пазарът балансираше между рекордно тежката глобална картина на предлагане и устойчивото търсене за износ и етанол. Търговците влязоха в сесията съсредоточени върху това дали USDA ще коригира надолу добивите и производството в САЩ спрямо септемврийските оценки, като очакванията са за леко по-високи крайни запаси, но нищо, което да изглежда като „шок в предлагането“. По-широкото усещане при царевицата остава за пазар с достатъчно зърно в системата, но и с достатъчно търсене – особено от биогорива и стабилните експортни инспекции – за да се ограничи низходящият потенциал.

Соя

Соевите зърна влязоха в петъчната сесия с по-конструктивно настроение в сравнение със зърнените, въпреки голямото глобално предлагане. Ноемврийският контракт ’25 за соя се търгуваше около 11,32 USD/бушел в началото на деня, без промяна спрямо четвъртъчното затваряне, но подкрепен от силните пазари на продуктите и очакванията за нов рекорден NOPA crush за октомври. Соевият комплекс е дърпан в две противоположни посоки: от една страна, рекордно производство в Бразилия, високи запаси по китайските пристанища и конкуренция от южноамерикански FOB оферти натежават върху фючърсите; от друга страна, силният вътрешен преработвателен сектор в САЩ, свиващите се запаси от соево масло и стабилното търсене на растителни масла осигуряват подкрепа. Ранната търговия отразяваше това „вънкане“ между двата полюса, като участниците избягваха големи посокови залози преди новите баланси на USDA.

Чикаго се подготвя за WASDE и NOPA: фокус върху crush-а и запасите

Най-важният непосредствен двигател на петъчната търговия са забавените ноемврийски доклади WASDE и Crop Production, паралелно с данните за октомврийския NOPA crush. Анкетните очаквания сочат леко по-високи крайни запаси от пшеница и царевица в САЩ спрямо септември и краен запас от соя около 304 млн. бушела – нива, които потвърждават комфортни, но не прекомерни баланси. В същото време се очаква членовете на NOPA да отчетат рекорден crush за октомври, вероятно над 190 млн. бушела, при леко намаляващи запаси от соево масло на месечна база. Рекорден crush, комбиниран със силно изтегляне на масло, би подсилил тезата, че вътрешният преработвателен капацитет поема все по-голям дял от реколтата соя в САЩ, дори на фона на засилена експортна конкуренция.

Рекордни реколти в Бразилия и „мега“ реколта пшеница в Аржентина

Южна Америка продължава да задава глобалния тон по линия на предлагането. Статистическата агенция на Бразилия CONAB повиши оценката си за производството на царевица през 2025/26 г. до около 138,8–138,84 млн. т и запази соята близо до рекордните 177,6 млн. т, докато полеви доклади показват, че сеитбата на първа реколта царевица и соя като цяло е в график въпреки локални мокри участъци. В съседна Аржентина зърнената борса в Росарио повиши прогнозата си за пшеница до рекордните около 24,5 млн. т, подкрепена от изключителни добиви и благоприятна почвена влага, докато оценките за царевица и соя останаха без промяна. Заедно тези ревизии подчертават, че Южното полукълбо е на път да осигури още един много голям излишък за износ, който да „омекоти“ пазара срещу метеорологични или политически изненади другаде.

Биогорива и енергия: серията от рекордни нива на етанола се охлажда, политическите рискове остават

В сегмента на биогоривата търговците следят отблизо седмичния доклад за етанола в САЩ след серията от рекордно високо производство. Консенсусът очаква леко понижение на продукцията до около 1,10 млн. барела на ден, при лек спад на запасите от нивата от миналата седмица около 22,6 млн. барела. Дори и с малко отстъпление, връзката между енергийния сектор и аграрните пазари остава подкрепящ фактор за царевицата, особено при стабилно търсене на бензин и все още изгодна икономика на смесване. На равнище политика пазарите продължават да осмислят последиците от неотдавнашните изключения за малки рафинерии по стандарта за възобновяеми горива (RFS) и да наблюдават поведението на RIN цените, като са наясно, че всяка промяна в позицията на Вашингтон по отношение на биогоривните мандати може да се отрази обратно върху търсенето на царевица и соево масло.

Палмово масло, растителни масла и по-широкият маслодобивен комплекс

Пазарите на растителни масла добавят важен напречен вятър за зърнените. Очаква се производството на сурово палмово масло в Малайзия през 2025 г. да надхвърли 20 млн. т за първи път, но други прогнози подчертават риска от плосък или дори по-бавен растеж на глобалното производство на палмово масло през 2026 г. заради метеорологични ефекти, свързани с Ла Ниня, и застаряващи насаждения. Вносната кошница на Индия за 2024/25 г. се измести към рекордни покупки на соево масло за сметка на палмовото, докато Индонезия обсъжда сроковете за преминаване към B50 биодизел и преследва диверсификация на износа. Тези кръстосани влияния държат спредовете между палмово и соево масло в движение и се прехвърлят директно в маржовете на преработка на соя, особено в Азия, където относителните цени определят какъв обем от кое масло ще бъде изтеглен по веригата.

Търговски потоци, мита и политически сигнали

Глобалната търговска политика продължава да изпраща смесени сигнали към зърнените пазари. От една страна, Белият дом води диалог с биогоривния сектор и земеделските организации относно изключенията за рафинериите и по-широките търговски въпроси, докато в Северна Америка и Европа регулаторите обсъждат темпото и обхвата на нови екологични регулации, които ще засегнат соя, палмово масло и други стоки, свързани с обезлесяване. От друга страна, Мексико наложи стръмни адвалорни мита върху вноса на захар – 156% за сурова захар и над 210% за рафинирана течна захар – като на практика затвори вносния прозорец. Макар това да не е пряко зърнен сюжет, подобни решения в сектора на подсладителите могат да променят икономиката на етанола и употребата на растителни масла в периферията, с последващи ефекти за търсенето на царевица и растителни масла с течение на времето.

Експортни продажби и логистика

След седмици на забавяне, причинено от спирането на работата на правителството на САЩ, публикуването на данните за експортните продажби премина към „сгъстен“ график и пазарите очакват поредно натрупано публикуване на обеми. Първоначалните сигнали са, че договорите за царевица и соя са били относително стабилни, особено към Мексико и други традиционни партньори, въпреки че присъствието на Китай в покупките на американска соя остава епизодично заради по-конкурентни южноамерикански оферти и високите запаси по пристанищата. Логистично ниските нива на водата по река Мисисипи все още ограничават газенето на баржите и поддържат повишен базисен риск в ключовите износни терминали в Залива, макар че топлото и сухо време до края на ноември поне подпомага движението на баржи и полевите работи.

Метеорологична карта и фонът на Ла Ниня

Времето остава постоянна нишка през цялата седмица. В Северна Америка значително по-топла синоптична картина с ограничени валежи доминира прогнозите, което помага на фермерите да приключат жътвата и сеитбата на зимна пшеница, но допринася малко за възстановяване на почвената влага и нивата на реките. В Бразилия централните и северните региони остават влажни и по-хладни заради блокиращи фронтове – развитие, което като цяло е положително за поникването на соята след ранните притеснения за влаговия дефицит, докато в южна Бразилия може най-накрая да настъпи по-сух период след много влажен старт на сезона. Очаква се Аржентина да остане по-суха в краткосрочен план – идеално за ускоряване на сеитбата на царевица и соя – преди завръщане към по-активни валежи по-късно през месеца. В по-средносрочен план Центърът за климатични прогнози на САЩ потвърди с висока степен на увереност формиране на Ла Ниня, което повишава риска от метеорологична волатилност в разгара на селскостопанската година 2025/26.

Черноморският регион, Европа и факторите от животинския сектор

Черноморският регион продължава да е котва за ценообразуването на пшеницата в световен мащаб. Русия е ожънала над 140 млн. т зърно в бункерно тегло, а FOB офертите за пшеница 12,5% протеин с товарене в средата на декември са се повишили до около 232–233 USD/т, тъй като сезонните разходи за складиране и пренасяне повдигат ценовото „дъно“. В Европа експортните потоци остават малко под миналогодишните, а вносът на царевица е рязко по-нисък, докато след относително мек период вече навлиза по-хладно и по-влажно време. В сегмента на животинските протеини Германия отчете най-големия си пик на птичи грип от три години насам, с умъртвени над 1 млн. птици и без ясен признак за трайно облекчаване. Макар непосредственият ефект върху търсенето на фуражи да е ограничен, продължителна вълна от смущения в птицевъдството в Европа би могла постепенно да промени структурата на фуражното потребление и търговските потоци, добавяйки още един пласт несигурност към вече сложната картина на пазара.