Чикагски фючърси – пшеница, царевица, соя

Фючърсите на пшеницата отслабнаха в сряда, след като пазарът окончателно реагира на повишението на глобалното производство от вторник. Декемврийският контракт 2025 на CBOT пшеница затвори на 5,31¼ щ.д. за бушел, с понижение от 5 цента за деня, като SRW водеше спада, а твърдата червена зимна пшеница в Канзас (HRW) приключи с 3–4 цента надолу, докато пролетната пшеница в Минеаполис остана стабилна до леко по-ниска. Търговците продължиха да усвояват по-високите световни запаси от пшеница според USDA на фона на по-големи реколти в Канада, Австралия, Аржентина, ЕС и Русия, въпреки че крайните запаси в САЩ останаха на ниво 901 милиона бушела. Тримесечният доклад Flour Milling показа смилане на пшеница за периода юли–септември от 231,4 милиона бушела – над предходното тримесечие, но леко под нивото от миналата година, докато последната актуализация на CFTC показа, че спекулативните фондове са намалили нетната къса позиция в пшеница в Чикаго до 58 761 контракта и са свили и нетните къси позиции в Канзас, което подсказва нежелание да натискат цените много по-надолу от настоящите нива.

Царевицата върна част от ръста от вторник, като декемврийският контракт 2025 на CBOT царевица затвори на 4,34¾ щ.д. за бушел, със спад от 6 цента, след като фючърсите се отдръпнаха от върховете след доклада WASDE. Националният кеш индекс за царевица в САЩ се понижи до 3,99 щ.д., докато данните на EIA показаха лек спад в производството на етанол до 1,105 милиона барела на ден – малко под миналоседмичния рекорд – при почти непроменени запаси от 22,51 милиона барела. Данните на NASS Grain Crushings отчетоха смилане на царевица през септември от 435,36 милиона бушела, под нивото от миналата година, но потребление от 476,4 милиона бушела през октомври – с 2,8% над годишна база, което изведе използваната за етанол царевица леко над миналогодишното ниво за първите два месеца от маркетинговата година. Спекулантите продължиха да смекчават „мечия“ си поглед, съкращавайки още 31 993 контракта от нетната къса позиция до 39 523 контракта, а интересът по износа бе подчертан от покупки на 136 000 тона царевица от Южна Корея и търг на Тайван за 65 000 тона преди очаквания в четвъртък изнесен доклад Export Sales.

Соята се покачи умерено, като януарският контракт 2026 на CBOT соя затвори на 10,91¼ щ.д. за бушел, с ръст от 4 цента, въпреки че националният кеш индекс за соя в САЩ се понижи до 10,21¾ щ.д. Фючърсите на соев шрот останаха стабилни до умерено по-ниски, докато соевото масло отбеляза повишение от 7–11 пункта, подпомогнато от продължаващата сила в масления сегмент въпреки натиска от палмовото масло. USDA отчете нови частни продажби от 136 000 тона соя за Китай и 119 000 тона за неизвестни дестинации, заедно с вече договорени 212 000 тона за неизвестни купувачи и 120 000 тона соев шрот за Полша, което подчертава продължаващото силно международно търсене. Забавеният доклад NASS Fats & Oils показа рекорден октомврийски „crush“ на соя – 237 милиона бушела, почти 10% над миналогодишното ниво, и растящи запаси от соево масло до 1,781 милиарда паунда, докато данните на CFTC разкриха, че фондовете са добавили още 15 760 контракта към нетната си дълга позиция, извеждайки нетния long на спекулативния капитал в соя до значителните 194 443 контракта към средата на ноември.

Глобални двигатели и водещи акценти

В по-широкия стоков комплекс тонът в сряда бе зададен от по-слаби зърнени, по-меки маслодайни култури и натиск от страна на растителните масла, като близките фючърси на SRW пшеница вече са надолу с 2,8% от началото на годината, HRW – с 7,0%, а царевицата – с 3,9%, докато соята остава нагоре с 8,5%, а соевото масло – с 27,5%. Януарските китайски фючърси отразиха тази тежка, но не паническа картина – соята леко нагоре, а соевият шрот, соевото масло, палмовото масло и царевицата – умерено по-ниски, при спад от 1,05% за палмовото масло в Малайзия през нощта. Данните от CME показаха нарастващ открит интерес при SRW, HRW, царевица и соев шрот, докато при соята и соевото масло се наблюдава ликвидиране на позиции, което подчертава промяна в позиционирането – фондовете се пренасочват в рамките на комплекса, вместо да излизат изцяло от него.

Аржентина продължи да заема централно място в пазарното мислене, след като министърът на икономиката Луис Капуто потвърди, че новонамалените износни мита върху соята, продуктите от соя, царевицата и пшеницата са постоянни, а не временни. Мярката, част от курса на президента Хавиер Милей за демонтаж на дългогодишните налози, идва в момент, в който фермерите прибират огромна реколта от пшеница и засяват соя, след години на силна държавна намеса, която позволи на Бразилия да изпревари Аржентина. С намаляването на митата за соя до 24%, за соев шрот и соево масло до 22,5%, за пшеница до 7,5% и за царевица до 8,5%, Буенос Айрес сигнализира за структурен тласък към възраждане на земеделието и възстановяване на пазарния дял в износа в момент, когато Китай вече разчита повече на южноамерикански произход след търговската война, започната от Доналд Тръмп.

Времето остана ключов двигател, като ежедневните прогнози очертаха класически La Niña модел. В Северна Америка има риск от студ в Северните равнини и Средния запад/североизточните щати, с обилни валежи ограничени предимно в Тихоокеанския северозапад и широко разпространени снеговалежи в други райони, докато по-голямата част от селскостопанското сърце на САЩ остава сравнително сухо. В Южна Америка Пампасите са прохладни, с валежи над нормата, ограничени в южните части, докато Бразилия става осезаемо по-влажна и по-хладна; Европа се насочва към седмица с по-високи от нормалните температури и предимно поднормални валежи извън Обединеното кралство, Испания и Скандинавия; а в Азия се очакват температури около или под нормата, с валежи над нормата в голяма част от Югоизточна и Източна Азия.

Дългосрочните климатични насоки добавиха още един стратегически пласт, след като синоптиците потвърдиха, че La Niña вероятно ще се разсее напълно в периода март–май 2026 г. Прогнозата подчертава повишен риск от пролетна суша за зимните и пролетните култури в Средния запад и Равнините на САЩ и в Русия, както и за кафето в Етиопия и Виетнам, като в същото време увеличава вероятността от прекомерна влага или пролетни наводнения в югозападна Европа, Севернокитайската равнина и Индонезия. Тези асиметрични рискове вече се отчитат в стратегиите за хеджиране на новата реколта, тъй като могат да променят очакванията за добиви и товарните потоци за реколта 2026, дори при сравнително управляеми краткосрочни условия.

В Европа сигналите за предлагането на зърно и маслодайни култури в средносрочен план станаха леко по-неудобни. Първата прогноза на индустриалната организация Coceral за зърнената реколта в ЕС+Обединеното кралство през 2026 г. поставя производството на 296,7 милиона тона, с 3% под нивото от 306,6 милиона тона през 2025 г., тъй като добивите се нормализират спрямо изключителните резултати от тази година. Меката пшеница се очаква на 143,9 милиона тона при 147,5 милиона тази година, ечемикът – на 58,2 милиона срещу 63,2 милиона, а царевицата се предвижда да се възстанови умерено до 58,9 милиона тона от 57,1 милиона след засегнатата от суша реколта 2025 г. Разочаровани от представянето на царевицата в последните години, фермерите, особено в Балканите и Франция, се очаква да продължат да намаляват площите с тази култура в полза на пролетни култури като слънчоглед и соя, докато производството на рапица е прогнозирано без промяна – 21,8 милиона тона, което предполага стабилна наличност на маслодайни култури в ЕС.

Зимната сеитбена кампания в Индия се очерта като още един ключов фактор. Фермерите са засели 47,9 милиона хектара зимни култури от 1 октомври насам, което е ръст от 6,1% спрямо миналата година, включително 24,14 милиона хектара с пшеница (+10,8%), 8 милиона хектара с рапица (+4,5%) и 7,8 милиона хектара с нахут (+3,5%), подкрепени от обилни мусонни валежи, високи нива в резервоарите и силна почвена влага дори в традиционно дъждозависими зони. По-голяма реколта от пшеница би помогнала за охлаждане на вътрешните цени и в перспектива може да позволи ограничен износ на пшенично брашно, докато увеличеното производство на рапица би намалило силната зависимост на Индия от внос на палмово, соево и слънчогледово масло; при прогнозирана по-студена от нормалното зима, свързана с La Niña, в Северна Индия добивите могат да се подобрят допълнително, ако условията останат благоприятни до средата на март.

Китай и САЩ добавиха доза стабилност на структурно ниво. За 2026/27 г. пшеничната реколта на Китай е прогнозирана на 141,0 милиона тона, без промяна спрямо предходната оценка, като зимната сеитба завършва при добра почвена влага и сезонна прогноза за температури около или малко над нормата и валежи около нормата в основния пшеничен пояс – условия, благоприятни за вкореняване на културите, ако се реализират. В САЩ актуализираните данни, докладвани от фермерите, показаха почти непроменени „prevented plantings“ спрямо септември и засети площи (включително компрометирани посеви) от 97,244 милиона акра с царевица, 80,303 милиона акра със соя и 48,886 милиона акра с пшеница, потвърждавайки настоящите баланси след нарушенията при отчитането на площите поради 43-дневното спиране на федералното правителство.

Растителните масла донесоха една от най-значимите новини за деня, след като запасите от палмово масло в Малайзия скочиха до най-високото си ниво от 6 години и половина през ноември. Инвентарите нараснаха с 13% на месечна база до 2,84 милиона тона – най-високото ниво от март 2019 г. – тъй като износът се срина с 28,1% до 1,21 милиона тона, въпреки че производството на сурово палмово масло спадна с 5,3% до 1,94 милиона тона, но все пак отбеляза най-силния ноември от 2017 г. насам. След като Индонезия намали декемврийската износна такса за сурово палмово масло до 74 щ.д. на тон от 124 щ.д., се очаква износът на Малайзия да остане под натиск, а общото производство през 2025 г. вероятно за първи път ще надхвърли 20 милиона тона, задържайки референтните фючърси на палмово масло около 5-месечни минимуми и косвено ограничавайки потенциала за поскъпване на соевото и рапичното масло, въпреки силния „crush“ в САЩ и значителните дълги позиции на фондовете в маслодайния комплекс.