Чикагска пшеница, царевица и соя – старт на търговията в сряда

Пшеницата започва сесията в сряда по-слаба, но като цяло стабилна, като декемврийският 2025 договор на CBOT за пшеница се търгува около 5,36¼ щ.д. за бушел, без промяна спрямо затварянето във вторник след разнопосочен ден на борсите в САЩ. Пазарът преработва основно непроменения доклад WASDE за САЩ, с крайни запаси от 901 млн. бушела и по-високи световни запаси, подхранени от по-големи реколти в Канада, Австралия, Аржентина, ЕС и Русия. Нощната търговия показва спад при SRW с около 2 цента, леко понижение при HRW и стабилни цени при HRS, докато спекулативният капитал наскоро е свил нетната си къса позиция в Чикаго, а новите данни от ЕС сочат, че износът на мека пшеница изостава съвсем слабо спрямо миналата година, въпреки че Coceral намалява прогнозата за реколтата в ЕС+Обединеното кралство за 2026 г., а Аржентина съкращава износното мито за пшеница до 7,5%.

Царевицата започва сряда с леко по-мек тон след ръста във вторник, като декемврийският 2025 договор на CBOT за царевица се търгува малко под 4,40 щ.д. за бушел, незначително под вчерашното затваряне на 4,40¾ щ.д. след повишение от 4–5 цента. Пазарът все още реагира на „бичия“ сигнал от WASDE, където крайните запаси в САЩ бяха намалени със 125 млн. бушела до 2,029 млрд. изцяло чрез по-висока прогноза за износа, докато световните запаси от царевица за 2025/26 бяха съкратени до 279,15 млн. тона заради по-ниско производство в САЩ и Украйна въпреки по-високите преходни запаси в Аржентина. През нощта царевицата е надолу с около ¾ цент, след като по-рано беше нагоре с ¼ цент; националният кеш индекс в САЩ е близо 4,03½ щ.д., а отвореният интерес се е увеличил с над 6 400 контракта, което сигнализира за нови покупки и затваряне на къси позиции преди нови заглавия, свързани с времето в Южна Америка и износа.

Соята отново е по-слаба в ранната търговия в сряда, като януарският 2026 договор на CBOT за соя се задържа около 10,82¾ щ.д. за бушел, приблизително с 4½ цента под вчерашното затваряне на 10,87¼ щ.д., след като близките контракти загубиха 6–8 цента вчера. WASDE остави без промяна баланса при соята в САЩ, с крайни запаси от 290 млн. бушела, докато световните запаси бяха повишени само леко до 122,37 млн. тона, а прогнозите за производство в Южна Америка останаха стабилни. Американският кешов индекс за соя се е понижил до 10,18¼ щ.д., фючърсите на соев шрот и соево масло също са по-ниски, а закъснял доклад на CFTC показва колко натоварена е „дългата“ страна на пазара, като нетната дълга позиция на спекулативния капитал в соята е скочила с над 60 000 контракта до 178 683 към началото на ноември – най-големият двуседмичен „бичи“ ръст в историята.

Ключови глобални двигатели и акценти за днешната сесия

Аржентина е в центъра на макро новините днес, след като правителството на президента Хавиер Милей намали износните мита върху соя, соеви продукти, царевица и пшеница, потвърждавайки обещанието му да премахне данъци, които са тежали върху фермерите с години. Новите постоянни ставки свалят митото за соя на 24% от 26%, за соев шрот и соево масло – на 22,5% от 24,5%, за пшеница – на 7,5% от 9,5%, а за царевица – на 8,5% от 9,5%. Това е структурна промяна, която подобрява конкурентоспособността на аржентинския произход спрямо САЩ и Бразилия, точно когато страната жъне огромна реколта от пшеница и засява соя. Мярката изрично е представена като дългосрочен стимул за селското стопанство и вероятно ще насърчи по-големи изнесени обеми във времето, добавяйки още един агресивен износител към вече добре снабдения глобален баланс при зърнените и маслодайните култури.

В Европа сигналите за предлагането в средносрочен план стават леко по-малко комфортни. Браншовата организация Coceral прогнозира, че производството на зърно в ЕС+Обединеното кралство през 2026 г. ще достигне 296,7 млн. тона, с 3% по-малко от 306,6 млн. тона през 2025 г., като мека пшеница се очаква на 143,9 млн. тона спрямо 147,5 млн. тона, а ечемик – на 58,2 млн. тона спрямо 63,2 млн. тона. Въпреки че последните валежи оставиха почвената влага благоприятна и развитието на културите преди зимата е като цяло добро, добивите се очаква да се нормализират спрямо изключително високите нива тази година. Производството на царевица се прогнозира да се възстанови умерено до 58,9 млн. тона от 57,1 млн. тона след засегнатата от суша реколта през 2025 г., но фермери, разочаровани от предишни добиви, вероятно ще продължат да намаляват площите с царевица за сметка на пролетни култури като слънчоглед и соя, особено на Балканите и във Франция. Производството на рапица се очертава стабилно на годишна база – 21,8 млн. тона, което сигнализира за стабилно предлагане на маслодайни култури в ЕС.

За разлика от това Индия върви към рекордни зимни площи, добавяйки още един голям потенциален източник на предлагане към глобалния баланс. До момента фермерите са засяли 47,9 млн. хектара зимни култури от 1 октомври насам, увеличение с 6,1% на годишна база, включително 24,14 млн. хектара пшеница (+10,8%), 8 млн. рапица (+4,5%) и 7,8 млн. нахут (+3,5%), подкрепени от изобилни мусонни валежи, високи нива във водоемите и добра почвена влага. По-високото производство на пшеница би помогнало да се овладеят вътрешните цени и в перспектива може да позволи ограничен износ на пшенично брашно, докато по-големите реколти от рапица биха намалили зависимостта на Индия от внос на палмово, соево и слънчогледово масло. Моделът „Ла Ниня“ се очаква да донесе по-студени от нормалното зими в северна Индия, което – ако времето остане благоприятно от средата на януари до средата на март – може допълнително да подобри добивите.

Картината на предлагането в Китай изглежда стабилна, но остава ключова за глобалните потоци при пшеница и маслодайни култури. Реколтата от пшеница в Китай за 2026/27 се прогнозира на около 141,0 млн. тона, без промяна спрямо предишната оценка, като засяването на зимната пшеница е практически приключило, а почвената влага е достатъчна в основните производствени райони. Температурите са били около или малко над нормата, при валежи обикновено около или под средните, а сезонната прогноза сочи условия близки до нормалните или леко по-топли и валежи около нормата в основния пояс за пшеница – сценарий, който би подкрепил развитието на посевите, ако се реализира. От страна на САЩ последната актуализация на USDA за площите, докладвани от фермерите, показва, че площите с пропаднали посеви са се променили само минимално спрямо септември, а засятите площи (включително пропадналите) са 97,24 млн. акра царевица, 80,30 млн. акра соя и 48,89 млн. акра пшеница, потвърждавайки текущия баланс, но и напомняйки, че част от данните бяха забавени от есенното спиране на работата на правителството.

Времето остава основен вътредневен двигател, особено в двете Америки. В Бразилия проливните дъждове през последната седмица в централните и северните райони бяха „крайно необходими“ за развиващите се и репродуктивни посеви от соя, докато по-силна система, която преминава през юга, носи широко разпространени, локално интензивни валежи и подобрява почвената влага; очаква се разпръснатите превалявания да се запазят, оставяйки условията като цяло благоприятни или подобряващи се в повечето производствени региони. В Аржентина система по-рано тази седмица донесе на отделни места дъжд извън по-влажния север, и макар почвената влага все още да е като цяло добра след активна пролет, валежите очевидно са под нормата и прогнозата за следващата седмица е за далеч по-сухо време, което повишава риска части от Пампата да станат твърде сухи за развиващите се посеви от царевица и соя, ако този модел се запази.

В Северна Америка рискът от студ и логистиката на транспорта са в центъра на вниманието на трейдърите. Поредица от атмосферни фронтове тип „клипер“ носи разпръснати валежи и обилен снеговалеж в Северните равнини и Средния запад, последвани от нов силен арктически нахлуваме през уикенда, което може да задържи температурите под нулата за няколко дни, преди да се върнат към по-сезонни нива. В Централните и Южните равнини времето ще е предимно сухо и леко по-топло, докато силен студен фронт не премине в петък, а регионът на Делтата остава основно сух, тъй като няколко клипера преминават северно от него. Нетният ефект е краткосрочен логистичен риск от сняг и студ, компенсиран от ползата от натрупваща се снежна покривка, която постепенно ще захранва системата на река Мисисипи през зимата, дори когато нивата на реката в момента продължават да се понижават и поддържат разходите за баржен транспорт във фокуса.

По-далеч, Европа и Азия също са под влиянието на относително благоприятни, но пазарно значими метеорологични модели. В Европа предстои седмица с температури над средните и валежи под нормата в повечето региони, с изключение на Обединеното кралство, Испания и Скандинавия – конфигурация, която подкрепя зимната пшеница, но може да остави части от Балканите и Италия уязвими, ако засушаването продължи. В Азия се очакват предимно температури близки до нормалните или малко по-ниски през следващите 15 дни, с валежи над нормата в Югоизточна и Източна Азия, включително южен Китай, Южна Корея и Япония – климатична картина, която като цяло е благоприятна за зимните култури, но добавя периодичен логистичен риск. Напред във времето синоптиците очакват „Ла Ниня“ да отслабне напълно между март и май – преход, който може да повиши риска от пролетно засушаване при посевите в Средния запад и равнините на САЩ, в Русия и при кафето в Етиопия и Виетнам, като същевременно увеличи вероятността от прекомерна влага или пролетни наводнения в югозападна Европа, Северно-Китайската равнина и Индонезия – все ключови точки за наблюдение по отношение на новата реколта и товарните потоци.

При растителните масла запасите от палмово масло в Малайзия са се повишили до най-високото ниво за последните 6½ години, което добавя натиск върху този сегмент и косвено върху соевото и рапичното масло. Наличностите през ноември са нараснали с 13% на месечна база до 2,84 млн. тона – най-високото ниво от март 2019 г. насам, тъй като износът е спаднал с 28,1% до 1,21 млн. тона, а производството на сурово палмово масло се е понижило с 5,3% до 1,94 млн. тона, но въпреки това е най-силният ноември от 2017 г. насам. Тъй като Индонезия намали декемврийската износна такса за сурово палмово масло до 74 щ.д. на тон от 124 щ.д., се очаква износът на Малайзия през декември да остане под натиск, а общото производство през 2025 г. вероятно ще надхвърли 20 млн. тона за първи път, оставяйки водещите фючърси върху палмово масло близо до петмесечно дъно след нов спад от 43 рингита през нощта. В комбинация с по-слаби китайски фючърси на растителни масла и умерени загуби при януарските китайски контракти за соево и палмово масло, тези динамики ограничават възхода в сегмента на растителните масла, дори когато соевото масло остава структурно силно от началото на годината.

Накрая, структурата на пазара и позиционирането допринасят за формирането на днешното ценово движение при зърнените и маслодайните култури. Нощните движения сочат SRW пшеница надолу с 2 цента, HRW – надолу с ½ цент, царевицата – нагоре с ¼ цент, а соята – надолу с 3 цента, докато януарските аграрни фючърси в Китай показват лек ръст при соята, но спадове при соев шрот, соево масло, палмово масло и царевица, отразявайки комфортно предлагане в краткосрочен план и високи запаси. Малайзийските фючърси на палмово масло са надолу с около 1,05%, а последните данни за регистрация и отворен интерес в CME показват нов интерес към SRW, HRW, царевица и соев шрот, докато при соята и соевото масло се наблюдава ликвидиране на позиции. На този фон – предостатъчно глобално предлагане, агресивни данъчни облекчения в Аржентина, рекордни площи в Индия, високи запаси от палмово масло в Малайзия и променящи се рискове, свързани с „Ла Ниня“ – днешният пазар остава фундаментално „тежък“, но изключително чувствителен към нови сигнали за времето, политически решения и търгове за износ.