Пазарен обзор: Пшеница, царевица и соя

Пшеницата в Чикаго започва търговията в петък с леко понижение след възстановяването в четвъртък, водено от зимната пшеница. Декемврийският договор за пшеница на CBOT за 2025 г. се търгува около $5.39/бушел – умерено отстъпление спрямо нивото от около $5.41 в края на сесията в четвъртък, докато пазарът усвоява новините за предлагането и солидния доклад за износните продажби. Седмичните експортни продажби от около 505 000 тона са в средата на очакванията и бележат триседмичен връх, а отвореният интерес при SRW нараства с повече от 7 500 контракта, което подчертава засиленото участие на пазара. От гледна точка на фундаментите, Statistics Canada ревизира нагоре оценката за реколтата от пшеница през 2025 г. до почти 40 милиона тона – значително над предишните очаквания, а при меката пшеница във Франция вече са засети 99% от площите, като 96% от посевите са оценени като добри/отлични. Това потвърждава комфортната картина на глобалното предлагане, дори при продължаващи опасения около времето и логистиката в Черноморския регион.

Фючърсите на царевицата също са с леко по-слаби нива в ранната търговия в Чикаго, като декемврийският договор за 2025 г. се задържа около $4.36/бушел, след ръст от 3–6 цента в четвъртък. Свеж интерес за покупки се вижда в увеличения отворен интерес с над 11 000 контракта, подкрепен от силно търсене за американски износ: седмичните продажби достигат около 1.99 милиона тона – горната граница на пазарните очаквания и третият по големина седмичен обем за маркетинговата година. Данните за износа от Бразилия показват, че ноемврийските доставки на царевица са малко над 5 милиона тона, увеличение от около 6% на годишна база, а асоциацията на износителите ANEC прогнозира декемврийски експедиции от близо 5 милиона тона – значително над миналогодишното ниво, което поддържа силна глобална конкуренция. Реколтата от царевица в Канада през 2025 г. се оценява на около 14.9 милиона тона, спад от малко над 3% спрямо миналата година – леко затягане, което обаче не компенсира големите наличности и износни потоци от Южна Америка.

Соевите зърна отварят търговията в петък с леко понижена тоналност, като януарските фючърси на CBOT за 2026 г. се търгуват около $11.18/бушел, отстъпвайки след умерените повишения в предходната сесия. Седмичните износни продажби на американска соя за седмицата до 30 октомври достигат около 1.25 милиона тона – точно в средата на прогнозния диапазон, но все още с близо 14% под предходната седмица и приблизително 49% под същия период година по-рано. Китай отново се появява с покупки от около 232 000 тона, докато продажбите на соев шрот и соево масло са по-слаби. От страна на предлагането, Statistics Canada оценява производството на соя през 2025 г. на 6.79 милиона тона, спад от малко над 10% на годишна база, но това затягане е повече от компенсирано от агресивния бразилски износ: ноемврийските доставки на соя достигат 4.2 милиона тона, което е с 64% повече спрямо година по-рано, а ANEC прогнозира декемврийски износ от 2.81 милиона тона, също значително над миналогодишните нива. Така глобалните купувачи остават добре обезпечени точно когато прозорецът за американски износ се припокрива с рекордната реколта в Южна Америка.

Глобални движещи фактори за днешната сесия

Макро балансът на зърнените пазари на хартия изглежда силно мечи, след като ФАО повиши прогнозата си за световното производство на зърно през 2025/26 г. до нов рекорд от около 3.0 милиарда тона, заедно с рекордни запаси от приблизително 925.5 милиона тона. Глобалното съотношение „запаси към потребление“ се очаква да достигне около 22.3% – най-високото ниво от началото на 90-те години насам, което подсилва повествованието за комфортна обща наличност, въпреки че регионални напрежения остават. Едновременно с това индексът на цените на храните на ФАО се понижава с 1.2% на месечна база през ноември – трети пореден спад, воден от рязко понижение при захарта и млечните продукти, докато зърнените поскъпват, тъй като пазарите на пшеница реагират на потенциален китайски интерес за покупки, рискове за сигурността в Черно море и очаквания за по-ниски посевни площи в Русия.

Търговските потоци от Южна Америка остават един от най-силните котвени фактори за цените. Ноемврийският износ на соя от Бразилия се увеличава до 4.2 милиона тона, ръст от 64% спрямо година по-рано, благодарение на рекордната реколта през 2025 г., която удължава периода на високи експедиции по-късно през календарната година от обичайното. Според асоциацията на износителите ANEC декемврийските натоварвания на соя се очакват около 2.81 милиона тона – почти с 90% над нивата от същия месец миналата година, а прогнозният износ на соя за цялата 2025 г. се оценява на 110 милиона тона, спрямо 97.3 милиона през 2024 г. При царевицата ANEC очаква декемврийски износ от около 4.99 милиона тона, срещу 3.62 милиона тона година по-рано, което подчертава как Бразилия се конкурира директно с американския произход на много ключови дестинации. За сметка на това износът на соев шрот през декември се очертава по-нисък на годишна база, което може леко да затегне глобалния баланс при протеиновите фуражи в периферията.

Перспективите за търсенето на Китай и отношенията му с американските доставчици продължават да задават тона за формирането на цените по форърдните договори за соя. Земеделският аташе на USDA в Пекин очаква вносът на соя в Китай през 2025/26 г. да бъде около 106 милиона тона – само леко под нивото от предходния сезон, при вътрешно производство около 19.9 милиона тона, отразяващо усилията на Пекин да ограничи ръста на вноса, но при запазване на силна зависимост от външни доставки. На дипломатическо ниво, постигнатото в края на октомври споразумение между президентите Тръмп и Си удължава митническото примирие и включва ангажименти за покупки на соя, намаляване на тарифите и премахване на част от нетарифните бариери, докато скорошна среща между китайския търговски съвет и US Soybean Export Council във Вашингтон представи соевата търговия като „модел“ за възстановяване на по-широките двустранни отношения. Търговският представител на САЩ Jamieson Greer подчерта, че Вашингтон поставя акцент върху стабилността, а не върху конфронтацията с Китай, което укрепва очакванията, че земеделските стоки – включително соя, царевица и пшеница – ще останат централен елемент в двустранната търговия.

В комплекса на растителните масла Индия въвежда силен обрат от страна на търсенето. Индийски рафинерии reportedly са анулирали около 70 000 тона сурово соево масло, договорено за доставка през декември–януари, след рязко поскъпване на световните цени на соевото масло и исторически отслабнала рупия, които изстреляха разходите за внос значително над вътрешните ценови нива. Офертите за сурово соево масло за януари са около $1 220/тон – осезаемо над приблизително $1 140/тон преди месец, оставяйки вносителите с потенциални загуби от над $70/тон по вече договорени товари. Ценовата премия спрямо палмовото масло се е разширила до над $100/тон, което тласка рафинериите да преминават към по-евтино палмово масло от Индонезия и Малайзия; този завой е негативен за търсенето на соево масло, но като цяло подкрепящ за цените на палмовото масло, с последващи ефекти върху маржовете на маслодайната преработка и решенията за засяване при соя, рапица и слънчоглед.

На регулаторния фронт, законодателството на Европейския съюз за обезлесяването (EUDR) беше отложено с една година в рамките на временно споразумение между Европейската комисия, Европейския парламент и Съвета. Забавянето има за цел да опрости прилагането и да даде допълнително време на компаниите и властите да се адаптират, но също така отлага пълната регулаторна тежест за износа на соя, кафе, какао, палмово масло и други стоки към ЕС. За пазарите на зърно и маслодайни култури това означава краткосрочно облекчение за търговските потоци, които иначе можеха да бъдат сериозно затруднени още този месец, като същевременно запазва структурен регулаторен риск в средносрочен план, тъй като регламентът все пак цели да затегне изискванията за устойчиво добиване и проследяемост.

Времето остава ключов двигател на близкосрочната премия за риск. В Северна Америка достатъчно снежна покривка защитава dormant посевите от зимна пшеница в северните части на САЩ от продължителен студ, докато в Централните и Южните равнини преминават фронтове с ограничени количества валежи и тенденция към по-студен въздушен поток през втората половина на декември. Средният Запад е под влияние на клиперен тип атмосферна циркулация, която носи периодичен снеговалеж, силен вятър и температурни колебания, но осигурява само умерено облекчение за подлежащата суша. В района на Делтата нивата на реките остават задържани въпреки някои последни валежи. В Южна Америка блокирал фронт над централна Бразилия най-накрая носи жизненоважни обилни дъждове за развиващите се посеви от соя и облекчава предишния дефицит на почвена влага, докато на юг тенденцията е към по-бавно засушаване с периодични прекъсвания от преминаващи фронтове. В Аржентина продължава моделът на дълги сухи периоди, прекъсвани от разкъсани фронтове, което създава променливи условия за царевицата и соята, но като цяло почвената влага остава относително достатъчна. В Европа честите атлантически циклони и адекватната почвена влага подкрепят зимната пшеница, докато регионът на Черно море – особено южна Украйна и югозападна Русия – продължава да страда от продължителна суша и поднормена почвена влажност, макар че понижаващите се температури постепенно тласкат посевите към покой. Положителна фаза на Североатлантическата осцилация сочи към предимно меки условия в Европа до средата на месеца, което намалява риска от измръзване, но оставя някои райони уязвими, ако дефицитът на влага се запази.

Регионалните новини за предлагането допълнително затвърждават впечатлението за изобилна наличност в ключовите износители, въпреки локалните затруднения. Statistics Canada повишава оценката за реколтата от пшеница в Канада през 2025 г. до около 40 милиона тона и за рапицата до приблизително 21.8 милиона тона – и двете над предишните прогнози, докато производството на царевица е само умерено по-ниско на годишна база. По-широката картина на селскостопанския износ на Бразилия остава силна: официалните данни показват, че ноемврийският износ на соя се увеличава с 64%, износът на говеждо – с 40%, а този на кафе намалява с 26% – комбинация, която подкрепя бразилския реал и поддържа инерцията в аграрните инвестиции. От страна на търсенето, последните седмични данни за износните продажби на USDA показват добри обеми за американската пшеница, царевица и соя, което потвърждава, че американският произход запазва конкурентоспособността си, въпреки силната конкуренция от Бразилия и Черноморския регион.

Инфраструктурата, собствеността и енергийната политика добавят още пластове към средносрочната картина. В Русия базираната в САЩ NCH Capital потвърди, че няма намерение да продава AgroTerra – един от големите оператори на земеделска земя в страната – дори след като активът беше поставен под временно държавно управление, което предполага запазване на производствения капацитет в ключов износител на зърно. В Аржентина планираната 25-годишна концесия за поддръжка на река Парана – по чието течение преминава по-голямата част от износа на соя и царевица – по информация ще изключи чуждестранни държавни компании от участие в търговете, което може да промени конкурентната среда при драгирането и навигационните услуги, но в крайна сметка цели по-дълбоки фарватери от поне 40 фута за поддържане на големи обеми износ. Междувременно, в сектора на биогоривата в САЩ коалиция от рафинерии, производители на биогорива и търговци настоява президентът Тръмп да подкрепи законодателство, позволяващо целогодишни продажби на бензин с E15, и да затегне режима на Small Refinery Exemptions. Постоянното разрешаване на E15 би имало структурно подкрепящ ефект върху търсенето на царевица, а по-предвидим режим на изключенията може да намали политическата волатилност за производителите на етанол и, косвено, за фермерите, отглеждащи царевица.

Взети заедно, днешните зърнени пазари навигират класически микс от фактори: рекордно високи глобални баланси и силен южноамерикански износ ограничават потенциала за поскъпване, докато допълнителното търсене от биогорива, развиващата се търговия между Китай и САЩ, пренастройването на вноса на растителни масла в Индия, регулаторните отлагания в Европа и неравномерният, но предимно благоприятен метеорологичен фон дърпат премията за риск нагоре или надолу в периферията. Засега балансът между тези сили поддържа пшеницата, царевицата и соята в Чикаго в относително тесни ценови диапазони, като пазарът остава изключително чувствителен към всяка изненада в предстоящите данни за износните продажби, новите прогнози за времето в Южна Америка или нови политически новини.