Фючърсите на пшеницата приключиха търговията във вторник предимно на зелено, като удължиха предпазливия отскок от началото на седмицата. Договорите за Chicago SRW затвориха с повишение от 6–7½ цента, като декемврийският контракт 2025 г. на CBOT пшеница се установи на 5,37¾ $/bu, ръст от 7½ цента за деня. Фючърсите на KC HRW завършиха с повишение от 6–7 цента, докато пролетната пшеница на MPLS добави 4–5 цента. Не бяха регистрирани нови доставки срещу декемврийския контракт на CBOT пшеница и само седем срещу декемврийския на KC, което подсказва ограничен натиск за близкосрочни продажби. Подкрепа дойде от подновения геополитически риск, след като Русия заплаши да отреже Украйна от морския достъп, ако атаките срещу кораби, свързани с Русия, продължат, докато забавените данни по Commitment of Traders на CFTC показаха, че спекулантите са свили нетната си къса позиция в CBOT пшеница до 108 825 контракта и в KC пшеница до 67 271, сигнализирайки за известно покриване на къси позиции. От експортна гледна точка, износът на пшеница от ЕС от 1 юли насам възлиза на 9,66 млн. тона, с 0,48 млн. тона под миналогодишното ниво, дори при положение че Алжир търси 50 000 тона мека пшеница, а южнокорейски купувач резервира 65 000 тона, което подчертава стабилно, но неособено впечатляващо търсене от ключови вносни региони.

Фючърсите на царевицата също се повишиха, възвръщайки част от загубената по-рано през седмицата територия. Близките контракти поскъпнаха с 4–5¼ цента, като декемврийската царевица 2025 г. затвори на 4,38 $/bu, ръст от 5¼ цента. Националната средна кешова цена за царевица в САЩ по данни на cmdtyView отново се повиши до около 4,04¼ $/bu, отразявайки подобрено пазарно настроение след по-слабия понеделник. Още 76 доставки бяха регистрирани срещу декемврийските фючърси през нощта, докато пазарът постепенно се прехвърля от изтичащия контракт. Подобно на пшеницата, царевицата получи подкрепа от руските заплахи за нарушаване на украинския морски износ, което при реализация би ограничило предлагането с произход Черно море. Данните на CFTC за седмицата до 21 октомври показаха, че фондовете за управлявани пари са намалили нетната си къса позиция с 30 070 контракта до 160 985, докато търговските участници са добавили къси позиции и са увеличили нетната си къса експозиция до 50 863 контракта – промяна в позиционирането, която оставя пространство за допълнително покриване на къси позиции, ако фундаментите се подобрят. Трейдърите сега очакват данните на EIA за седмицата до 28 ноември, за да видят дали производството на етанол е останало близо до рекордните нива по време на празничния период в САЩ.

Соята, за разлика от това, леко отстъпи след последните си силни сесии. Фючърсите приключиха вторник с умерен спад, като повечето контракти загубиха 2–3¼ цента, а януарската соя 2026 г. се установи на 11,24¾ $/bu, понижение от 3¼ цента за деня. Националната средна кешова цена за соя в САЩ се понижи с 3¾ цента до около 10,54¾ $/bu, докато фючърсите на соев шрот паднаха с 1,30–3,00 $, а соевото олио отново поскъпна, добавяйки 29–35 пункта и затвърждавайки по-добрата динамика на маслената компонента в рамките на соевия комплекс. Не бяха регистрирани доставки срещу декемврийския контракт на соев шрот през нощта, но 123 бяха записани за соево олио, което подчертава активното търговско използване на този контракт. Последният отчет на CFTC показа, че фондовете са увеличили нетната си дълга позиция в соя до 35 329 контракта чрез добавяне на 37 720 дълги позиции, основно чрез покриване на къси, дори когато вносът на соя в ЕС за периода 1 юли – 30 ноември достига едва 4,97 млн. тона, с 0,78 млн. тона под миналогодишното ниво, което подчертава все още крехката картина на вносното търсене извън Китай.

Глобални пазарни двигатели и ключови заглавия

В по-широкия фючърсен пейзаж сесията във вторник отново показа разнобой на пазара: зърнените култури остават под натиск, докато маслодайните, особено соевото и палмовото олио, запазват по-силен тон. От началото на седмицата пшеницата остава умерено по-ниско при SRW и HRW, царевицата е надолу с 2 цента, а соята – с 2½ цента, но на годишна база близките контракти при SRW пшеница са надолу с 3,9%, при HRW с 7,6% и при царевицата с 5,3%, срещу ръст от 13,7% при соята, 1,1% при соевия шрот и 30,9% при соевото олио. Януарските фючърси 2026 г. в Китай отразиха същата картина – по-високи цени при соята и соевото олио, леко по-силна царевица и покачване при палмовото олио, докато самото малайзийско палмово олио скочи с 63 рингита през нощта до около 4 157 рингита за тон, добавяйки подкрепа под сложния пазар на растителни масла. Промените в отворения интерес допълнително подсилиха усещането за пренареждане на позиционирането: при SRW и HRW пшеница OI се увеличи съответно с 4 768 и 2 722 контракта, докато при царевица, соя и соев шрот се наблюдаваха нетни спадове, което подсказва известно намаляване на риска при зърната, дори когато спекулативният интерес остава съсредоточен в маслодайните.

Времето остана ключов двигател на рисковите премии, с отчетлив контраст между Север и Юг. В Северна Америка северните райони с посеви от зимна пшеница в САЩ са изправени пред температури, които по принцип носят риск от измръзване, но достатъчната снежна покривка би трябвало да предпази културите, докато Северните и Централните/Южните равнини се колебаят между поднормени температури и разпръснати валежи в началото на декември. В Южна Америка градушки през последните дни в Пампасите породиха притеснения за локални щети по узряваща аржентинска пшеница именно в момент на напредваща жътва, дори когато по-широката прогноза сочи сухи условия в централните и южни части на Пампасите до петък и повишаващи се температури по-късно през седмицата. Бразилия продължава да показва разделена метеорологична картина: обилни валежи в централни региони като Мато Гросо и Гояс, с прогнозирани разпръснати превалявания от вторник до петък и близки до нормата температури, контрастират с относително по-сухите условия в южните щати Рио Гранде до Сул и Парана, където се очакват само отделни превалявания. Това затвърждава неравномерния влагозапас, който ще бъде ключов за добивния потенциал както при соята, така и при царевицата.

От гледна точка на търсенето и логистиката, американските експортни данни очертаха смесена, но по-скоро конструктивна картина. Седмичните инспекции до 27 ноември показаха износ на царевица от 1,421 млн. тона, под нивото от 1,696 млн. тона седмица по-рано, но значително над 949 000 тона, отчетени година по-рано. Инспекциите за соя достигнаха 920 000 тона, спрямо 809 000 тона предходната седмица, но все още далеч под 2,11 млн. тона за същата седмица на 2024 г., като Италия пое 202 000 тона, а Египет и Мексико също бяха сред водещите дестинации. Инспекциите за пшеница възлязоха на 385 000 тона, под 480 000 тона от предходната седмица, но над 299 000 тона година по-рано, като Виетнам се открои като основен купувач на пшеница. Допълващите данни за експортни продажби за седмицата до 23 октомври потвърдиха Мексико като водещ купувач и на соя (233 000 тона), и на царевица (798 000 тона), докато продажбите на свинско и говеждо месо от САЩ показаха, че Мексико отново доминира при покупките на свинско с 21 600 тона, а Япония води при говеждото – факт, който подчертава ролята на Мексико като централен хъб за търсене както в зърнените, така и в месните вериги.

Фундаментите в Южна Америка останаха под силен фокус, докато пазарът претегляше потенциал за рекордно производство спрямо все по-неравномерните полеви условия. В Бразилия AgRural оценява засетите площи със соя на 89% от планираните към 27 ноември, спрямо 81% седмица по-рано, но малко под 91% година по-рано, докато засаждането на лятната царевица в Център–Юг е достигнало 99%, над миналогодишното ниво и над това от предходната седмица. Земеделската консултантска компания Pátria Agronegócios повиши своята прогноза за производство на соя през 2025/26 г. до 171,89 млн. тона, с 0,2% над средата на ноември и с 1,4% над 2024/25 г., като засетите площи се прогнозират на 48,58 млн. хектара – с 0,9% над предишната оценка, но отбелязващи най-малкия процентен ръст на площите от десетилетия насам, тъй като климатичните аномалии охлаждат разширяването от страна на фермерите. StoneX, напротив, понижи своята прогноза за соя до 177,2 млн. тона, с 0,9% под предходната оценка, позовавайки се на съкращения в продуктивността в ключови щати като Мато Гросо и Гояс, и намали общата си прогноза за царевица до 134,4 млн. тона, като оценката за втората реколта царевица бе редуцирана до 105,8 млн. тона на фона на опасения, че забавените соеви цикли ще ограничат прозореца за засаждане на сафриня.

Черноморският регион и по-широка Евразия продължиха да дават важни сигнали за предлагането и политиката. Земеделският износ на Украйна се е повишил с 12% на месечна база през ноември до около 5 млн. тона, движен основно от по-големи количества зърно – 3 млн. тона през ноември срещу 2,7 млн. тона през октомври и 2,4 млн. тона през септември. Въпреки това общият износ на зърно до момента за сезона 2025/26 (юли–юни) възлиза на 12,38 млн. тона, значително под 17,98 млн. тона, изнесени за същия период миналия сезон, което подчертава продължаващите логистични ограничения и капацитетни лимити. Напредвайки, заместник-министърът на икономиката на Украйна оценява реколтата от пшеница през 2026 г. на 24–25 млн. тона, спрямо 23 млн. тона през 2025 г., като зимната пшеница вече е засята върху 4,7 млн. хектара от общо 6,43 млн. хектара зимни култури. Властите потвърждават, че не се планират ограничения за износа на пшеница при по-високо производство и по-бавен старт на настоящия сезон. В Русия Argus вече вижда производството на пшеница през 2026/27 г. на 86,5 млн. тона, малко под оценката от 88,4 млн. тона за 2025/26 г., но в съответствие със средното ниво за последните пет години, при добър влагозапас дори в преди това засегнати от суша региони като Ростов и части от Краснодар и умерено пренасочване на площи към по-печеливши маслодайни култури. Това запазва Русия твърдо като ключов износител в глобалния баланс на пшеницата.

Отвъд нивите, по-широки структурни промени в руския агробизнес също привлякоха внимание. Втората по големина банка в страната, ВТБ, планира да формира голям земеделски холдинг от национализирани активи в южните региони, консолидирайки ги под „Агрокомплекс Лабински“. Компанията контролира около 240 000 хектара, използвани за производство на зърнени, мляко, захар и други продукти, и вече изнася до 400 000 тона зърнени и маслодайни култури годишно. Главният изпълнителен директор на ВТБ подчерта стратегически фокус върху по-висока добавена стойност, включително преработка на зърно, и намекна, че холдингът може в бъдеще да бъде продаден. За глобалните пазари подобна консолидация може допълнително да професионализира руското производство и логистика на зърно, потенциално увеличавайки надеждността и мащаба на износа с руски произход, дори при повишен геополитически риск в региона.

В Южния конус Парагвай внесе своя нюанс в картината за маслодайните култури. Експортната асоциация Capeco очаква началото на първата соева жътва за 2026 г. да се забави с няколко седмици до втората половина на януари, след като хладно време непосредствено след сеитбата забави развитието на културите, макар че общото производство от двете годишни соеви реколти все още се вижда приблизително на нивото от около 10 млн. тона, отчетено през 2025 г. Почвената влага като цяло е задоволителна, въпреки че някои райони имат нужда от валежи, а по-рано засетата соя, която се възползва от дъждовете през септември–октомври, сега навлиза в критична фаза на развитие. Забавената първа жътва обаче ще компресира прозореца за втора соева реколта или за преминаване към царевица, което потенциално може да намали общото производство или да промени сеитбооборота. От логистична гледна точка, нивата на водата по реките Парагвай и Парана – ключови маршрути за износ – в момента са по-високи от очакваното, което улеснява баржовия трафик и ограничава краткосрочните транспортни затруднения, които иначе биха могли да ограничат износа.

Пазарите на пшеница също усвоиха сигналите от основния южноамерикански доставчик за Бразилия. В Аржентина борсата Bolsa de Cereales прогнозира рекордна реколта от пшеница през 2025/26 г. от 25,5 млн. тона, с 1,5 млн. тона над предишните оценки и комфортно над предходния рекорд от 22,4 млн. тона през 2021/22 г., което създава перспектива за обилно експортно предлагане на бразилския пазар. Бразилските вътрешни цени вече реагираха на тази комбинация от високо аржентинско производство и леко отслабване на долара спрямо реала. Според Cepea ноемврийските цени на пшеница в Парана са средно 1 196,69 BRL/т – най-ниското ниво от октомври 2023 г. и спад от 1,6% на месечна база и 15,9% на годишна, в реално изражение. В Рио Гранде до Сул цените са средно 1 044,82 BRL/т – най-ниското ниво от февруари 2018 г., понижение от 8,2% спрямо октомври и 17,1% на годишна база, докато в Сао Пауло се наблюдава умерен месечен ръст, но годишен спад от 23,8%. Тези движения подчертават как регионалното свръхпредлагане и валутните движения пренасят глобалното изобилие на пшеница директно върху ключовите пазари в южното полукълбо.

Заглавията от секторите „животни“ и „протеини“ добавиха индиректен, но значим слой към настроенията на пазарите на зърно и маслодайни култури. Последният отчет на USDA за клането показа, че производството на търговско червено месо в САЩ през октомври е спаднало с 2,6% на годишна база до 4,89 млрд. паунда, като производството на говеждо е намаляло с 5,7%, а това на свинско леко се е повишило с 0,3% – комбинация, която отразява ограничено предлагане на едър рогат добитък и относително стабилен брой свине. В Европа Испания – един от най-големите износители на свинско месо в света – потвърди наличие на африканска чума по свинете при два диви глигана близо до Барселона и временно спря износа на свинско за Китай като предпазна мярка. Пекин вече се съгласи Испания да възобнови доставките от незасегнатите региони по механизъм за регионализация, запазвайки достъпа до пазар, който представлява 42% от испанския износ на свинско извън ЕС и подпира експортна индустрия с оборот 3,5 млрд. евро. Властите разположиха полиция, горски служители и 117 военни, за да прилагат 6-километрова зона на ограничение и да предотвратят разпространението, използвайки дронове за локализиране на потенциално заразени животни. Макар все още да не представляват директен шок за търсенето на зърно, тези събития показват колко бързо рисковете от болести и промяната в търговските правила в протеиновия сектор могат да пренаредят траекториите на търсенето на фуражни зърнени и маслодайни култури – фактор, който трейдърите ще продължат да следят и през 2026 г.