Пшеница

Пшеницата в Чикаго приключи сесията предимно по-ниско, като комплексът върна част от умереното възстановяване, видяно в края на миналата седмица. Декемврийският 2025 CBOT контракт на пшеница затвори на 5,30¼ $/bu, надолу с ¾ цент за деня, докато контрактите KC HRW бяха леко по-слаби по близките падежи, а пролетната пшеница MPLS завърши смесено – с декемврийския контракт нагоре с ¾ цент, но отложените срокове надолу с 2–3 цента. Данните от инспекциите за износ показаха по-слаба картина – само 384 881 тона пшеница са натоварени през седмицата до 27 ноември, почти 20% под предходната седмица, макар все още с близо 29% над нивото за същата седмица година по-рано. Забавените данни за Export Sales за седмицата до 23 октомври все пак донесоха малък положителен сигнал с 499 778 тона продадена пшеница – в средата на диапазона на пазарните очаквания и значително над предходната седмица и същия период миналата година. Въпреки това, като цяло пазарът на пшеница продължава да се търгува под натиска на силни сигнали за глобално производство и само умерено търсене от страна на САЩ.

Царевица

Фючърсите на царевицата върнаха част от късните покачвания от миналата седмица, като близките контракти затвориха с 2–3 цента по-ниско, а декемврийският 2025 контракт се установи на 4,32¾ $/bu, спад от 2¾ цента. Средната национална кешова цена за царевица в САЩ се понижи обратно до около 3,99 $/bu, отразявайки както по-слабите фючърси, така и предпазливите продажби от страна на фермерите. Инспекциите за износ достигнаха 1,421 млн. тона през седмицата до 27 ноември – почти 50% над нивото за същата седмица миналата година, но с 16% под предходната седмица, като Япония, Мексико и Колумбия бяха ключови дестинации. Данните за Export Sales за седмицата до 23 октомври показаха, че продажбите на царевица са се понижили до 1,8 млн. тона – все още в рамките на очакванията, но с 36% под предходната седмица, въпреки че натрупаните продажби (експортирани плюс неекспортирани) остават с 37% над миналогодишното ниво, при 35,37 млн. тона. В Бразилия AgRural оценява сеитбата на първата реколта царевица на 99% от площите, малко пред темпа от миналата година, докато StoneX е понижил оценката си за производството на царевица до 134,4 млн. тона, което подсказва, че ранният оптимизъм за сезона се охлажда под влияние на нововъзникващи метеорологични и търсеневи фактори.

Соя

Фючърсите на соята възобновиха активната търговия след съкратената празнична седмица, като завършиха понеделник с ясно низходящо коригиращо движение. Контрактите януари 2026 затвориха на 11,28 $/bu, надолу с 9¾ цента, въпреки че средната национална кешова цена за соевото зърно в САЩ остана сравнително стабилна – около 10,57½ $/bu. Фючърсите на соев шрот поевтиняха с 3,30–4,80 $, докато соевото масло отново поскъпна, добавяйки 29–55 пункта и още веднъж подчертавайки по-силното представяне на маслената компонента в соевия комплекс. Инспекциите за износ на соя достигнаха 920 194 тона за седмицата до 27 ноември – почти с 14% над предходната седмица, но все още с 56% под нивата за същата седмица през 2024 г. и показателно – без нито една доставка за Китай; водещи дестинации бяха Италия, Египет и Мексико. Данните за Export Sales за седмицата до 23 октомври показаха 1,45 млн. тона продадена соя – в горната граница на очакванията, но въпреки това с над една трета под миналогодишното ниво, което подчертава, че американската соя остава силно зависима от подновено китайско търсене, за да запази импулса си.

Глобални пазарни двигатели и водещи заглавия

В по-широкия пазарен комплекс вчерашната търговия подчерта, че пазар, воден от соята и растителните масла, все още е ограничаван от обилните запаси от зърно и преформатирането на рисковете. Близките контракти на SRW и HRW пшеница отстъпиха, царевицата отслабна, а соята коригира надолу от последните си върхове, въпреки че таблиците с резултатите от началото на годината продължават да показват зърнените култури „на червено“, а маслодайните – особено соевото масло – силно положителни. Китайските фючърси за януари 2026 още веднъж потвърдиха това разминаване, с по-високи нива при соята и соевото масло, леко по-слаб порumb и поевтиняване на палмовото масло в Малайзия до около 4 094 рингита за тон – напомняне, че спекулативният интерес остава насочен към масла и маслодайни култури, а не към зърнени.

Данните за търговия и търсене от силно забавените американски доклади Export Sales добавиха допълнителен слой нюанс. Публикуваният „наваксващ“ доклад за седмицата до 16 октомври потвърди много силни продажби на царевица – най-големият седмичен обем от около година – заедно със стабилен, но не блестящ експорт на пшеница и първата седмица в текущата маркетингова година, в която продажбите на соя надхвърлят 1 млн. тона, макар все още да са далеч под темпа от миналата година. Следващият доклад, за седмицата до 23 октомври, показа, че продажбите на царевица са се върнали към 1,8 млн. тона, а продажбите на соя са били 1,45 млн. тона, без нови сделки с Китай към онзи момент – факт, който подчертава колко силно бъдещата картина на търсенето все още зависи от това дали китайските покупки ще се засилят през зимния прозорец. Седмичните инспекции за периода до 27 ноември рисуват подобна смесена картина: износът на царевица значително над миналогодишния, но под предходната седмица; товаренето на пшеница по-слабо от предходната седмица; а износът на соя – по-висок на седмична база, но едва половината от обемите за същата седмица предходната година.

Фундаментите в Южна Америка останаха ключов фокус, докато пазарът балансира между големи „на хартия“ реколти и все по-неравномерни полски условия. В Бразилия различни източници вече поставят сеитбата на соята за 2025/26 на ниво в „горните 80%“ от планираните площи – леко зад темпа от миналата година – като данните на CONAB и частните консултантски компании подчертават нерегулярните валежи през последните три месеца. CEPEA съобщава, че излишната влага на юг и разкъсаните превалявания в Централно-Западния регион са забавили полските работи и са повдигнали въпроси около потенциала за добив, дори когато фермерите отлагат продажбите напред и се възползват от по-високите вътрешни цени в Парана и Паранагуа – и двата индекса вече са на най-високите си реални нива за годината. При царевицата CEPEA отбелязва, че възстановяването на вътрешното търсене е изтласкало нагоре спот цените в повечето региони, тъй като купувачите се връщат, за да възстановят запасите и да си осигурят покритие за доставки в края на 2025 г., докато анализаторите предупреждават, че високите запаси и пристигането на американската реколта могат да ограничат всяко продължително рали.

В Черноморието и Централна Азия сигналите от страната на предлагането продължиха да подчертават комфортната глобална наличност, но и значимите регионални ограничения. Украйна вече очаква реколтата ѝ от зърно през 2025 г. да достигне около 60 млн. тона, плюс до 20 млн. тона маслодайни култури, а официалните лица оценяват, че приблизително две трети от тази продукция ще бъдат изнесени, което затвърждава статута на страната като ключов доставчик на пшеница, царевица и маслодайни култури. В същото време натрупаният износ на зърно и бобови от 1 юли насам възлиза на едва 12,14 млн. тона – с 32% по-малко на годишна база, като износът на царевица е намалял наполовина, а този на пшеница и ечемик също е по-нисък – ясен знак за продължаващи логистични „тапи“ и променени търговски коридори. Казахстан добавя допълнителна конкуренция в по-широкия регион, след като е прибрал рекордни 27,1 млн. тона зърно, включително 20,3 млн. тона пшеница, и вече е изнесъл 3,1 млн. тона в периода 1 септември – 27 ноември към купувачи в Централна Азия, Иран, Азербайджан и Афганистан.

Австралия остана във фокуса по две линии: реколти и говеждо. От гледна точка на културите проучванията преди тази седмица и актуализацията на ABARES подсказват, че страната е на път да постигне третата си по големина реколта от пшеница, най-голямата си реколта от ечемик в историята и втората по големина реколта от рапица, като анализаторите повишават прогнозите за производство благодарение на навременните валежи преди жътва на юг и по-добри от очакваното добиви на запад. Около 2–3 млн. тона пшеница в района на Есперанс в Западна Австралия вероятно ще бъдат понижени до „фуражно“ качество след последните проливни дъждове, но обемите остават сериозни спрямо предишни години и вероятно ще подсилят глобалния наратив за излишък при зърнените култури. От страна на животновъдството бързото разширяване на сектора за говеждо месо, угоявано със зърно – фуражни ферми като Gundamain, които удвояват капацитета си, докато угояват хиляди говеда Black Angus с ечемик, силаж, памучно семе и меласа – помага на Австралия да отнема пазарен дял от износителите от САЩ на азиатските пазари, които ценят „grain-fed“ говеждо. Това задълбочава структурната връзка между търсенето на фураж в Австралия и регионалния баланс на зърното.

Пазарите на растителни масла бяха силно формирани от политически решения и покупки напред в Азия. Индия направи необичайно дългосрочни покупки на южноамериканско соево масло, осигурявайки над 150 000 тона месечно за периода април–юли 2026 г. при отстъпка от около 20–30 $/тон спрямо палмовото масло за този период. Търговците посочват, че тази „застраховка“ отразява очакванията, че планираното разширяване на мандата за биодизел в Индонезия – от B40 до B50 в края на 2026 г. – ще абсорбира излишните количества палмово масло за износ и ще изтласка нагоре глобалните цени на палмата, докато по-слабите реколти от слънчоглед в Черноморието и Европа могат да ограничат наличността на слънчогледово масло. Форвардните спредове вече показват, че черноморското слънчогледово масло се търгува с 230–250 $/тон над южноамериканското соево масло за този период, дори когато в краткосрочен план палмовото масло остава с 90–100 $/тон по-евтино от соевото. Това кара част от индийските купувачи да анулират близки по срок товари със соево масло и да се връщат към палмата, въпреки сезонното предпочитание към соя през зимата.

Самият пазар на палмово масло продължи да се пренастройва под влияние на събитията в Индонезия и Малайзия. Индонезия намали референтната цена за сурово палмово масло до 926,14 $/тон за декември – от 963,75 $/тон през ноември – намалявайки износното мито до 74 $/тон, като същевременно запази допълнителната такса (levy) върху CPO на ниво 10% от референтната цена. Официалните данни показват, че износът на палмово масло от Индонезия (без палмово ядково масло, олеохимикали и биодизел) за периода януари–октомври е нараснал с 7,83% на годишна база до 19,49 млн. тона, а индустриалната асоциация GAPKI съобщава, че сериозните наводнения в Суматра досега не са оказали значим ефект върху производството. В контраст, износът на палмово масло от Малайзия за ноември се очаква да е около 1,26 млн. тона, спрямо приблизително 1,50 млн. тона през октомври, което подкрепя тезата, че именно промените във търговските потоци – а не абсолютен недостиг на предлагане – в момента движат спредовете и относителната стойност между палмовото масло, соевото масло и слънчогледовото масло.

Накрая, фактори, свързани с заболявания и секторът на животинските протеини, добавиха по-индиректен, но все пак значим слой към настроенията на пазарите на зърно и маслодайни култури. Испания се бори с клъстер от случаи на африканска чума по свинете при диви свине в близост до Барселона, с до 14 предполагаеми инфекции и временно блокирани около една трета от сертификатите за износ на свинско – сериозна заплаха за износната индустрия на свинско месо, оценена на 8,8 млрд. евро годишно. Няколко ключови купувачи, включително Тайван, Китай, Обединеното кралство и Мексико, вече са наложили забрани или временно преустановяване на вноса на испанско свинско – ходове, които могат да пренаредят търсенето на фуражи и търговските потоци на месо в Европа и извън нея. В комбинация с усилията на Австралия да удвои капацитета си за говеждо от угояване със зърно до 2027 г., тези развития подчертават, че пазарите на животински протеини са в процес на промяна и че измененията във веригите за доставка на свинско и говеждо могат да оказват дългосрочно влияние върху търсенето на зърно и маслодайни култури.