Фючърси в Чикаго: пшеница, царевица и соя

Пшеницата започва първата сесия на декември на по-мека основа, като нощната търговия оставя SRW надолу с почти пет цента, а HRW – по-ниско с малко над четири цента, докато комплексът връща част от умереното възстановяване от миналата седмица. Близкият декемврийски 2025 CBOT контракт на пшеница навлиза в търговията в понеделник около 5,35 $/bu, приблизително с четири цента над петъчния затварящ курс от 5,31 $/bu, след седмица, в която най-близкият SRW контракт добави четири цента, а декемврийският MPLS се покачи с над четиринадесет цента. Въпреки това по-широкият пшеничен пазар остава по-ниско от началото на годината, като близките контракти са надолу с около три процента при SRW, над седем процента при HRW и близо три процента при HRS. Експортното търсене е вяло: отдавна забавеният доклад на САЩ за продажбите за износ за седмицата до 16 октомври показа едва 341 306 тона продадена пшеница – най-ниското ниво от три седмици – а следващата публикация за седмицата до 23 октомври се очаква да отчете само между 350 000 и 650 000 тона допълнителни продажби. В същото време глобалните сигнали за предлагането остават „тежки“: Argus оценява реколтата от пшеница в Русия за 2025/26 на 86,5 млн. тона, само леко под предишната оценка, а ABARES повишава прогнозата си за реколтата от пшеница в Австралия през 2025/26 до 35,6 млн. тона – около четири процента над миналия сезон – което подсказва, че страната може да постигне третата си по големина пшенична реколта в историята.

Царевицата също е под лек натиск в ранната търговия в понеделник, като се търгува приблизително с два цента по-ниско, след като в петък затвори на 4,35½ $/bu. Така декемврийският 2025 контракт започва седмицата около 4,33 $/bu и остава с около 5,6 процента по-ниско от началото на годината. Кратката постпразнична сесия в петък донесе покачвания от два до почти четири цента по най-близките срокове и повиши средната национална кешова цена за царевица в САЩ до около 4,11 $/bu, докато близките фючърси фиксираха десетцентов седмичен ръст. Под повърхността позиционирането се променя: отвореният интерес при царевицата е намалял с над 8 500 контракта, а в петък вечерта са издадени 64 доставки по декемврийския контракт, което подсказва за продължаващо прехвърляне от най-близкия срок напред. От страната на търсенето дългоочакваният доклад за продажбите за износ за седмицата, завършваща на 16 октомври, най-накрая потвърди солидни 2,82 млн. тона продажби на царевица за 2025/26 плюс още 571 502 тона за 2026/27, което прави общо 3,394 млн. тона комбинирани продажби – най-големият седмичен обем от точно една година – и оставя общия размер на експортните ангажименти с 42,9 процента над миналогодишното ниво на 33,56 млн. тона. В Бразилия, според AgRural, сеитбата на първата реколта царевица вече е 99 процента завършена, леко пред темпа от миналата година, а CEPEA отбелязва, че по-силното вътрешно търсене отново е повишило цените на бразилската царевица в края на ноември, тъй като купувачите се връщат на спот пазара, за да възстановят запасите си, въпреки че обилните наличности и предстоящата американска реколта остават като потенциален таван за допълнителни поскъпвания през следващите месеци.

Соятa започва понеделник с ранни загуби от около три до шест цента, но все още се намира на по-солидна ценова база от зърнените култури след положителния финал на предходната седмица. Фючърсите с доставка януари 2026 затвориха в петък на 11,37¾ $/bu и сега се търгуват около 11,34 $/bu, след като спечелиха над дванадесет цента през съкратената седмица и оставят близките контракти приблизително 13,5 процента по-високо от началото на годината – значително пред пшеницата и царевицата. Средната национална кешова цена на соята в САЩ се е повишила до около 10,65½ $/bu, докато фючърсите на соев шрот отбелязаха лек спад в петък, а соевото масло поскъпна, като декемврийският контракт е със 150 пункта нагоре за седмицата, а близките контракти са почти 30 процента по-високо от януари насам, което укрепва водещата роля на маслодайния комплекс. Експортното търсене постепенно се възстановява: забавените данни на USDA за седмицата до 16 октомври показаха 1,1 млн. тона продажби на соя – първата седмица от началото на маркетинговата година с над 1 млн. тона и с над 40 процента повече от предходната седмица, макар все още около 57 процента под нивото от същата седмица година по-рано и без Китай да фигурира като купувач в този доклад. За седмицата до 23 октомври анализаторите очакват допълнителни 0,6–1,6 млн. тона нови продажби на соя, докато историята за бъдещото предлагане от Бразилия се оформя от оценката на AgRural, че 89 процента от площите със соя в страната са засети към четвъртък, и от докладите на CEPEA за по-бавна сеитба, нерегулярни валежи и по-високи вътрешни цени, които насърчават фермерите да задържат новите продажби.

Глобални двигатели и основни пазарни теми днес

В по-широкия деривативен пейзаж ценовите сигнали днес отразяват както фундаментален натиск, така и подкрепа, свързана с времето. В нощната търговия в САЩ пшеницата е надолу с около четири до пет цента при SRW и HRW, докато HRS е стабилен; царевицата е приблизително с два и половина цента по-ниско, а соята – с малко над четири цента надолу, като соевият шрот е леко по-слаб, а соевото масло – надолу с около 0,28 цента. Паралелно с това китайските фючърси върху земеделски продукти с доставка януари 2026 показват по-високи цени на соята и соевото масло и леко по-ниски на царевицата, докато палмовото масло в Малайзия е поевтиняло с около 20 рингита до приблизително 4 094 рингита за тон след последните колебания, което подчертава стегнатия, но силно чувствителен към цените характер на комплекса растителни масла. Таблицата за представянето от началото на годината продължава да подчертава това разминаване: близката SRW пшеница е надолу с около три процента, царевицата – с приблизително 5,6 процента по-ниско, но соята е с 13,5 процента нагоре, соевият шрот – почти три процента нагоре, а соевото масло – впечатляващите 29,5 процента нагоре, което държи спекулативния фокус върху маслодайните култури въпреки устойчиво големите глобални запаси от зърно.

Моделите на времето остават основен двигател на рисковата премия. В Северна Америка поредица от зимни системи носи обилен сняг, силни ветрове и рязко понижение на температурите над северните равнини и Средния запад, като прогнозите предупреждават, че условията на виелица и „взрив от арктически въздух“ на практика ще прекратят всички останали полски дейности и ще вкарат категорично зимната пшеница в период на покой. В края на ноември и началото на декември допълнителни бури се очаква да поддържат температурите под, а на места и значително под нормите за сезона в големи части от Зърнения пояс и равнините, като същевременно постепенно повишават нивата на река Мисисипи, тъй като снеготопенето и валежите нагоре по течението захранват басейна, което умерено подобрява баржовата логистика от делтата, но не премахва напълно ограниченията, свързани с ниското ниво на водата. В Европа и Черноморския регион широката скорошна валежна активност оставя по-голямата част от континента в относително добро състояние преди зимата, но по-ранните закъснения при сеитбата в Италия, Унгария, Румъния и България и продължаващите дефицити на почвена влага в югозападна Русия задържат регионалните оценки за състоянието на пшеницата под внимателно наблюдение, особено тъй като по-високите от нормалните температури забавят закаляването и покоя в някои южни и източни райони.

Метеорологичните условия и напредъкът при културите в Южна Америка добавят още един слой сложност към днешната търговия. В Бразилия през уикенда в централните и северните региони имаше само много изолирани превалявания, а прогнозите не донесоха очакваните по-съществени дъждове, оставяйки почвената влага все още недостатъчна в части от основния „колан“ на соята, точно когато някои полета доближават фазата на цъфтеж. Фронт, преминаващ през южните щати в понеделник, се очаква да се задържи над централна Бразилия и да засили валежите там по-късно през седмицата, но засега липсата на стабилни дъждове в Мато Гросо и Гояс започва да тревожи производителите и трейдърите, особено след като CEPEA подчертава, че сеитбата на соя върви по-бавно от миналата година и че нерегулярните валежи през последните три месеца са увеличили несигурността около потенциала за добив през 2025/26. В Аржентина разпръснатите превалявания през уикенда на места бяха интензивни, но моделите сочат цяла седмица на сухо време, след като системата от понеделник се изтегли – модел на „тежки дъждове, притиснати“ между дълги сухи периоди, който създава силно променливи условия за развиващите се посеви от царевица и соя и може да доведе до стрес за културите, ако влагата не бъде възстановена преди критичните репродуктивни фази.

Черноморската ос остава централна за глобалните баланси. Реколтата от зърно в Украйна за 2025 г. вече се прогнозира около 60 млн. тона, с до 20 млн. тона маслодайни култури, а властите очакват приблизително две трети от тази продукция да бъде изнесена, което затвърждава ролята на страната като ключов доставчик на пшеница, царевица и маслодайни култури въпреки продължаващите логистични предизвикателства. Към 28 ноември украинските фермери вече са прибрали 52,6 млн. тона зърнени култури и 17,1 млн. тона маслодайни, и са завършили около 98 процента от планираните площи за зимна сеитба, като площите със зимна пшеница достигат 4,7 млн. хектара – леко над миналогодишното ниво. В същото време износът на зърно и бобови култури от Украйна от началото на маркетинговата година на 1 юли е с 32 процента по-ниско на годишна база – 12,14 млн. тона, включително 50-процентен спад на износа на царевица и съществени намаления при пшеница и ечемик, което отразява както инфраструктурни „тапи“, така и пренасочване на търговските маршрути. Тази комбинация от силно производство и ограничени изходящи потоци държи пазарите в крехко равновесие между комфортната глобална наличност „на хартия“ и епизодични периоди на стеснение при определени произходи и дестинации.

Динамиката при маслодайните култури и растителните масла е силно повлияна от политиката и дългосрочните покупки в Азия. Индия е осъществила редки дългосрочни покупки на южноамериканско соево масло, като е осигурила над 150 000 тона на месец за периода април–юли 2026 г. с отстъпка от около 20–30 $/тон спрямо палмовото масло за този период – необичайна стъпка, движена от очакванията, че планираното от Индонезия разширяване на програмата за биодизел от B40 до B50 в края на 2026 г. ще „изсмуче“ излишните количества палмово масло за износ и ще повиши глобалните цени на палмата. Индийските купувачи използват тези дългосрочни покупки на соево масло като хедж срещу бъдещи недостиги на палмово масло и паралелно се подготвят за потенциално по-ограничени доставки на слънчогледово масло поради по-слабите реколти в Черноморието и Европа, като текущите спредове показват, че черноморското слънчогледово масло е на цена с 230–250 $/тон над южноамериканското соево масло. В краткосрочен план обаче палмовото масло все още се търгува с около 90–100 $/тон по-евтино от соевото, което кара някои индийски вносители да анулират близки по срок доставки на соево масло и да се пренасочат към палма, което временно ограничава непосредственото търсене на соево масло, дори през зимния сезон, когато обичайно соята има предимство пред палмата.

Самото палмово масло се пренарежда под влиянието на развитието в Индонезия и Малайзия. Индонезия е намалила референтната цена за сурово палмово масло до 926,14 $/тон за декември от 963,75 $/тон през ноември, като е свалила износното мито до 74 $/тон и е запазила допълнителната такса за CPO на ниво десет процента от референтната цена – ход, който може да стимулира износа и да повлияе върху глобалните ценови бенчмаркове. Новите данни показват, че износът на палмово масло от Индонезия за периода януари–октомври е нараснал с 7,83 процента на годишна база до 19,49 млн. тона (без да се включват палмово ядково масло, олеохимикали и биодизел), а индустриалната асоциация GAPKI съобщава, че разрушителните наводнения в Суматра досега не са оказали съществено влияние върху производството, което подсказва, че предлагането остава обилно. Обратно, износът на палмово масло от Малайзия през ноември се оценява на около 1,26 млн. тона, спрямо приблизително 1,50 млн. тона през октомври, което засилва идеята, че в момента промените в търговските потоци, а не абсолютни дефицити в производството, движат ценовите спредове в комплекса на растителните масла.

Други сигнали от страната на предлагането извън Америките също влияят на настроенията в днешната сесия. Австралия се очаква да повиши оценките си за производството на пшеница, ечемик и рапица, като анкетите сред анализаторите вече сочат около 36,1 млн. тона пшеница, 15,75 млн. тона ечемик и 6,9 млн. тона рапица. Това означава, че страната може да постигне третата си по големина пшенична реколта, най-голямата си реколта от ечемик досега и втората по големина реколта от рапица. Анализаторите отдават тези повишения на навременни валежи преди жътвата на юг и по-добри от очакваното добиви на запад, въпреки че скорошните дъждове около Есперанс в Западна Австралия може да понижат качеството на 2–3 млн. тона пшеница до фуражно. Междувременно Казахстан е прибрал рекордни 27,1 млн. тона зърно през 2025 г., включително 20,3 млн. тона пшеница, и е експортирал 3,1 млн. тона зърно между 1 септември и 27 ноември, което подчертава устойчивата сила на централноазиатския износ към регионални купувачи в Централна Азия, Иран, Азербайджан и Афганистан. Тези числа се вписват в глобална картина на комфортна наличност на зърно, която продължава да ограничава ралитата, освен ако времето или логистиката не предизвикат шок.

Пазарите на животински протеин също оказват обратно влияние върху перспективите за зърното и маслодайните култури. В Испания властите се борят със случаи на африканска чума по свинете при диви свине близо до Барселона, с до четиринадесет предполагаеми инфекции и временно блокирани около една трета от сертификатите за износ на свинско месо на страната, което застрашава свински износен сектор на стойност 8,8 млрд. евро годишно. Няколко ключови вносители, включително Тайван, Китай, Обединеното кралство и Мексико, вече са наложили забрани или временни ограничения върху испанското свинско месо, което може да промени моделите на търсене на фуражи в Европа и да пренасочи потоците на търговия с месо. В същото време Австралия бързо разширява сектора си на зърно-изхранвано говеждо: ферми за угояване като Gundamain отглеждат хиляди говеда от порода Black Angus на ечемик, силаж, памучно семе и меласа, за да отговорят на растящото азиатско търсене на говеждо от угояване със зърно, а плановете на индустрията да удвои капацитета за угояване могат да доведат до това половината от кланичното говеждо в Австралия да бъде зърно-финиширано до 2027 г. Тази структурна промяна помага на Австралия да отнема пазарен дял от американските износители на фона на по-ограничени доставки на говеждо в САЩ и подчертава как наличността и цените на зърното директно оформят дългосрочните промени във веригите за доставка на животински протеин в световен мащаб.

Докато днешната търговска сесия се развива, пазарите трябва да съгласуват водената от соята сила с обилното предлагане на зърно, метеорологичните рискове и променящите се търговски модели. Комбинацията от постепенно засушаване в Аржентина и Южна Бразилия, нарастваща вероятност за Ла Ниня, зимни бури в САЩ и топли, сухи участъци в Черноморието поддържа метеорологична премия, заложена в цените на пшеницата и царевицата, дори когато рекордни или близки до рекордни реколти в Австралия, Казахстан и Украйна натежават върху фючърсната крива. От страната на търсенето възобновяването и „наваксването“ на докладите за продажбите за износ на САЩ, необичайното дългосрочно обезпечаване на Индия със соево масло и развиващите се режими на износни мита и такси за палмово масло в Индонезия и Малайзия ще ръководят краткосрочните потоци при маслодайните култури и растителните масла, докато прекъсванията, свързани със заболявания, в сектора на свинското в Испания и структурният ръст на зърно-изхранваното говеждо в Австралия държат търсенето на фуражи под лупа. Дали умерената устойчивост, наблюдавана в края на ноември, може да прерасне в по-трайно възстановяване на цените, ще зависи от това колко бързо ще се развият тези метеорологични, политически и логистични сюжети и дали някой от тях ще се окаже достатъчно силен, за да преобърне все още обемистия глобален баланс на зърното и маслодайните култури.